来源：文涛宏观债券研究
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内容提要
信息或事件：2020年12月我国外汇储备为32165.22亿美元，前值31784.9亿美元，环比增加380.32亿美元，同比增速为3.49%，较11月增速（2.68%）有所上行。以SDR口径计算的外储12月水平为22332.79亿SDR，前值22225.75亿SDR，环比增加107.04亿SDR。12月末黄金储备为6264万盎司，连续16个月环比持平。
美元指数持续下行，估值效应为正。截止至12月31日，美元指数收于89.9583，较11月30日下行2.25%（上月下行2.11%）。美元指数月内收盘价整体呈下行态势，最高为91.1801（12月1日），最低为89.6001（12月30日）。12月英镑兑美元、欧元兑美元、美元兑日元分别变动2.56%、2.44%和-0.98%，整体来看，12月受美元指数回落影响，主要非美货币资产估值效应为正。
海外主要经济体债券收益率波动，价格因素影响偏中性。12月，海外主要经济体债券收益率呈涨跌互现态势，截至12月30日，美国、英国、日本、欧元区10年期国债收益分别为0.9300%、0.2711%、0.0350%、-0.5700%，较上月底分别变化9BP、-9.28BP、0.1BP和-2.03BP。综合来看，海外主要经济体债券收益率涨跌互现，对外储的整体影响相对较小。
汇率表现继续走强，升值波动值得关注。11月远期结汇大于售汇，人民币整体升值预期较强。主要受美元指数走低、汇率市场化程度加深和经济基本面稳定的影响，12月汇率表现依旧强劲，12月美元兑人民币中间价收于6.5249，较11月的6.5782继续下行0.81%。
展望及判断：12月美元指数持续下行，人民币汇率表现依旧强劲，远期结汇大于售汇，海外主要经济体债券收益率变动不一，整体影响较小。12月外汇储备上升主要由估值效应为正推动。展望后期，经济方面，疫情冬季出现反复，但目前控制情况良好，我国经济呈现相对乐观的态势，长期向好、高质量发展的基本面不变，未来将继续充分发挥增长潜力，但世界经济仍不明朗，不确定性较高；价格因素方面，海外主要经济体多以实施宽松货币政策，或将长时间维持利率低水平，预计收益率仍受到上行压力，对通胀上行的容忍度或将上升。估值方面，美元承压走弱，双赤字不断扩大，同时预计财政政策大概率将加码，美债上行已成大概率事件，美元指数下行压力较大。综合各方面因素判断，后期我国外储规模将维持稳中有升的趋势。
风险提示：货币政策超预期收紧、疫情出现超预期变化。
文章来源
证券研究报告名称：《12月外汇储备点评：外储规模环比回升，估值为正关注汇率》
对外发布时间：2021年1月14日
证券研究报告名称：《12月外汇储备点评：外储规模环比回升，估值为正关注汇率》
对外发布时间：2021年1月14日
报告发布机构中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黄文涛，执业证书编号：S1440510120015
付昊，执业证书编号：S1440520050002
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