第二，“二次发售”并没有从根本上改变市场上严重失衡的供求格局。

　　大小非减持对市场的不利影响在哪里？其中之一就是巨量限售股上市流通带来市场扩容。目前A股流通股才6000多亿股，未来两年内将有1.2万亿股限售股转化为流通股，这样的巨量完全逆转了供求关系。

　　供大于求，价格就会下跌，这是经济学基本原理。可以说，供求失衡的情况得不到扭转，就难言根治大小非减持带给市场的冲击。而显然，“二次发售”并未能解决这一关键问题。

　　第三，“二次发售”实质上是人为设立限制，缺乏法理依据，并不具备法律效力。

　　当初股改时，大小非为了获取流通权，已经按照相关法律程序支付了对价，现在大小非的流通权是受到法律保护的。尽管二次发售的具体细则尚未出台，但如果二次发售限制大小非在二级市场的减持，显然缺乏法律依据。显然，二次发售要想成行，还得先过法律这一关。

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　　证监会：二次发售不是限制大小非

　　中国证监会有关负责人22日表示，证监会已在研究规范大宗股份转让的相关制度。对解除限售存量股份 “没有丝毫意思不让其卖”。也不会通过限制大宗交易系统或二次发售机制，给解除限售存量股份打造另外一个市场，“股权分置解决以后不会再搞市场分置。”

　　该负责人表示，解除限售存量股份是在股改顺利完成以后遇到的新问题，其本质要通过制度安排，解决好在全流通环境下大宗股份转让的交易问题。不让解除限售存量股份出售或为其加大出售成本，“这是倒退回去的思路”。

　　引入二次发售的目的在于可以通过询价承销等方式把大宗股份打散，使得大宗股份分散到不同持有人手中，这样将减少大宗股份对市场的冲击。

　　目前，监管部门正在研究引入券商中介和二次发售的具体措施。对于二次发售中的定价机制，该负责人表示，要设计市场化的定价机制，大体上将以二级市场价格为基准形成价格基础。“定价是个市场概念，我们只是提供一个定价机制。”

　　他强调，证监会已对5起违规减持案例采取了相应措施，例如宏达股份两股东超比例减持，证监会已要求这两个股东把超比例减持部分的获利移交到上市公司的资本公积金。(综合新华社 中国证券报)

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