中国太保破发意味着什么

　　昨天，中国太保(601601)以28.5元开盘，27.98元收盘，一下子跌破了30元的发行价，成为两年来首只跌破发行价的股票，再次说明股市风险无处不在，发行价并不是底价。

　　限售股解禁直接破发

　　中国太保昨天“破发”的直接原因是网下配售的3亿股上市。中国太保去年12月发行10亿股A股，发行价30元，其中网下向询价对象配售3亿股，锁定3个月于今年3月26日上市，一下子加大了该股的流通压力。

　　中国太保“破发”的另一个原因是本身的走势就很弱，去年12月25日中国太保上市之际，正逢大盘进行调整，且大盘蓝筹股是调整的重灾区，因此，中国太保所受影响就很大。该股开盘价为51元，较发行价上涨了70%，随后就一路下跌，3个月来几乎没有反弹，上市当日的51.97元就是至今的最高价。

　　中国太保的走势和中国石油的走势几乎如出一辙，都是高开低走一路下跌，但是，中国太保上市首日的开盘涨幅远远小于中国石油，3个月跌下来距发行价很近，很自然地成为两年来第一个跌破发行价的股票。

　　估值看法有分歧

　　中国太保上市之前，保险股受到强烈追捧，中国人寿和中国平安都涨幅巨大，中国平安在短短的半年里涨了3倍多。很多研究机构也给保险股很高的估值，即使涨幅很大，也依然认为很有价值。

　　但是，去年四季度以来的调整保险股成为重灾区，中国平安从149.28元的最高价竟然下跌到48.3元，成为跌幅最大的股票，中国人寿也创出上市以来股价新低。尽管中国平安和昨天中国人寿公布的年报业绩很不错，净利润增幅分别为105.5%和95.47%，以昨天收盘价计算市盈率分别为25倍和29倍，应属合理区域。

　　不过，市场对保险股的估值却发生了分歧，有研究员认为中国平安的估值为90元，但中金公司一份研究报告认为平安今年净利润将下降43%，招商证券一位研究员将中国平安的价值从170元下调为60元。

　　在看法分歧的情况下，中国太保跌破发行价似乎也不意外。

　　发行价不是底价

　　虽然中国太保跌破发行价令人遗憾，但是，无论沪深股市还是国际市场，股票跌破发行价其实并不鲜见。不要说几年前的熊市，这种现象常见，就是2006年牛市已经启动的情况下，中国国航还曾跌破过发行价。因为现在市场化的发行方式，决定了股票发行价与二级市场价格较为接近。市场热的时候新股发行价高，遇到大跌就容易跌破发行价。

　　现在，中海集运、建设银行、北京银行、中煤能源、中国石油等股票距离发行价均不远。中国太保率先“破发”，表明发行价不是底价，一级市场也不是毫无风险。

　　不过，从历史上看，跌破发行价尽管会出现，但随着时间的推移，这个价格最终还是会有不错收益。

　　本报记者 连建明