A股恢复性上涨已结束

　　匡志勇

　　曾先后出任过4家基金公司投资总监的信达澳银基金公司投资总监曾昭雄日前在接受《第一财经日报》采访时表示：“A股的恢复性上涨阶段已经结束，今年将是震荡上行行情，今后将进入业绩推动型的优质股票上涨阶段。”

　　2月27日曾昭雄接受采访的当日，上证指数暴跌8.84%，沪深两市近900只个股跌停，创下近十年最大单日跌幅。但曾昭雄仍坚决看多A股。

　　曾昭雄称，在波动性市场中，投资者总有低买高卖的冲动，在2005年以来的大牛市中，板块轮流上涨的迹象极其明显。不过，信达澳银的一份统计资料显示，这种投资行为可能并不划算。2005年7月到去年底的一年半时间中，沪深两市最牛的100只个股平均涨幅高达433%，而同期上证指数上涨150%。今年各行业仍会有好股出现、优股领涨。

　　据统计，1960年至1975年美国道琼斯指数成份股中最多的是金属类、建材、包装业

　　曾昭雄认为，从长期看，中国人寿(601628.SH，2628.HK)6%以上的公司年投资收益率是很难持续的，而国内研究员之所以会如此乐观，在于把非常态的高收益个例来对公司进行定价，而中国人寿A股40元以上的定价是明显高估。至于中国平安(601318.SH，2318.HK)，据测算，目前其H股股价对应的公司年投资收益率在4.2%~4.5%，而从长期看，中国平安能达到5%~6%的公司年投资收益率，有较高投资价值。