水皮：徐工改制有没有多赢选择

　　湖南人搞“超女”，提出“想唱就唱”，向文波写博客，奉行“想说就说”，但是，向文波毕竟不是超女，毕竟还是一个上市公司的老总，想说就说的后果之一就是上市公司的澄清公告，后果之二或许还会有来自管理层的惩罚。

　　对此，向文波说想不到，但是包括水皮在内的很多人却不认同，这样的后果向文波应该是能预料到的，某种程度上讲，这也就是“不平则鸣”的代价。

　　很多人问水皮，向文波写博客是不是一个阴谋，三一是不是一开始就想强娶徐工，三一具备不具备迎娶徐工的条件。

　　向文波开始写博客写的是“中国教育的十不赦”。一个私营企业的老板写教育问题的博客，在有的人眼中就是吃饱了撑的，但是在水皮眼中，这就是一个性情中人的向文波，同样向文波质疑凯雷并购徐工对中国机械工业产业构成威胁，也是性情使然。如果向文波作为一个商人，如果向文波心中真的存心对徐工有想法，怎么会如此撕破脸皮，破坏合作的基础呢？这是不合常理的。但是向文波这么做，要说与三一和徐工的历史瓜葛一点关系也没有也是自欺欺人的，但是这更可能是促使向文波拍案而起的潜意识，这种潜意识也许向文波本人也没有意识到。

　　可是，事物的发展并不以向文波的显意识为转移，潜意识在关键时刻发挥的作用往往会改变事物发展的轨迹。向文波指控徐工集团的改制是贱卖，自然而然就带出一个话题，如果徐工20个亿是贱卖，那么徐工值多少钱，或者确切的讲，买家会为徐工付多少钱，三一集团是不是站着说话不腰疼，在这样的语境中，向文波也好，梁稳根也好，三一集团也好是没有退路的，要像个男人就得报价，而4亿美金就是这样被逼出来的一个价格。

　　徐工值4亿美金吗？向文波说值，徐工和凯雷的对赌协议也证明值，一个改制后管理层敢拍板8个亿利润的公司，按市盈率计算，32亿人民币对应的仅仅是4倍的市盈率，怎么会不值呢？！再退一步讲，值不值是三一的事，4亿美金和2.28亿美金，哪个大，哪个小，是一目了然的事，而从长期发展的角度讲，凯雷只是一个二道贩子，买的目的就是为了卖，而三一则是同道中人，买的目的还是为了谋求更大的市场份额。如果说，徐工的改制是为了转换机制，那么，三一是民营企业；如果说，徐工的改制是为了扭亏，那么三一的报价较凯雷多出14亿人民币，于情于理，徐工都不应该拒绝三一。

　　那么，三一究竟具不具备并购徐工的实力呢？这才是问题的关键。

　　坦白地讲，以三一自身的资金力量想完成蛇吞象的并购是个奇迹。但是，我们知道

资本市场的并购往往不是以大鱼吃小鱼的形式出现的，而是以快鱼吃慢鱼的形式出现的，否则，联想一样并购不了IBM的PC业务，联想自身也一样没有那么多的资金储备，那么联想又如何完成这起跨国并购呢？向文波告诉水皮，他质疑徐工改制之后，很多机构投资者，包括海外的机构纷纷谋求和他合作的方式，资金对于三一来讲实在不是一个问题。向文波现在担心的是，博客风波走到今天这一步，话赶话赶出了一个并购案，方方面面能不能圆满收场，为此，请水皮想想办法。

　　水皮认为，如果方方面面抛开成见、偏见和私心，徐工集团的改制并非没有多赢的选择，而且代价也没有必要那么大。

　　大家都知道，三一重工(资讯 行情 论坛)是三一集团的上市公司，也是中国股改的第一股。从三一集团在三一重工上的增持来看，三一集团的自有资金是相当充沛的。G三一(资讯 行情 论坛)现在的价格是11.70元一股，市值相当于56亿人民币，对应的市盈率为24.6倍。徐工科技(资讯 行情 论坛)则是徐工集团旗下的上市公司，曾经是沪市著名的庄股之一，股价被炒至19元的高位，最低跌至1.80元左右，现在的价格为每股5.40元左右，市值相当于29亿人民币，对应的市盈率是233倍。仅从两个上市公司的状况看，三一重工是完全具备并购徐工科技能力的，而且从两个上市公司股价的走势看，市场对此也是肯定的。而据水皮所知，徐工集团旗下另有优质资产并没有植入上市公司，三一集团旗下的优质资产也没有完全整体上市。三一集团和徐工集团两大集团完全有可能利用三一重工和徐工科技这两个上市公司作为资本运作的平台，从而实现两者的并购。根据

证监会颁布的最新规定，三一和徐工的并购可以以现金的方式进行，也可以以换股的方式，更可以以换股加现金的方式进行。这样三一和徐工互相参股，互为股东，收益共享，风险共担，各为其主，各得其所，不是皆大欢喜吗？如果双方愿意，还可以利用这个机会实现两大集团的整体上市，而徐工集团所需的资金可以向

　　包括三一在内的机构投资者定向增发，也可以在二级市场上向一般投资者配售，水皮相信，有三一入股作保证，徐工集团的融资是有保证的。

　　徐工选择凯雷无非谋求海外上市，如果能在国内上市，何必舍近求远呢？更何况，国内的定价相对海外，只高不低，融资额只多不少。凯雷本来就是一个风险投资商，如果能在未来的组合中加入三一这样的民营企业，对于提升徐工的价值难道不是一个绝妙的概念吗？

　　三一集团、徐工集团、凯雷投资为什么不能三人同行呢？

　　这不是不可能的。