IPO重启摇新股去 五招提高中签率

　　早报记者 陈其珏 责任编辑 祝建华

　　随着5月20日《股票上网发行资金申购实施办法》(下称《办法》)的发布实施，6月5日，全流通时代第一只新股中工国际将正式启动申购。由此，挥别中国股市达四年之久、被股民谑称为“摇啊摇”的“摇新股”即将“重现江湖”。

　　由于中国股市向有“新股不败”的传统，导致投资者对一级市场“摇新股”也一直怀有特殊的偏爱。然而，全流通时代的“摇新股”无论在规则还是技巧上都和以往有所不同，市场化的定价方式更给“新股不败”的神话打上一个巨大的问号。对投资者来说，只有熟知新的游戏规则，同时加以灵活应用，才能有备无患，在避免风险的同时提高申购的中签概率。

　　以下将分别从规则、流程、战略、战术四方面来介绍全流通时代参与这场“摇新股”游戏的制胜法门。申购上限大幅提高历史上，中国股市的新股发行(IPO)先后采取过无限量发售认购证、与储蓄存款挂钩、全额预缴款等方式。到1999年，新股发行方式基本确定为累计投标与公开申购相结合的形式。但2000年2月，中国

证监会推出了按市值配售新股的发行方式，并于2002年5月起全面推行。而此次《办法》的推出实际上抛弃了市值配售，重新向资金申购方式回归。这在业内人士看来不仅为市场化发行提供条件，且有利于新增资金进入市场，是改革进行到现阶段的必然要求。

　　而和以往相比，此次恢复的资金申购规则在申购上限和申购单位等方面都有了较大改动。在此前的市值配售新股阶段，为了满足“千人千股”的规定，设定单一账号的申购上限为发行规模的千分之一。但新《公司法》取消了“千人千股”的规定后，《办法》将申购上限大大放宽：其中，沪市单一账号的申购上限最高不得超过当次社会公众股上网发行数量或者9999.9万股；深市单一账号的申购上限最高不得超过本次上网定价发行数量，且不超过999999500股。“新股资金申购上限的大幅提高，对机构的资金实力和分析能力提出更高的挑战，但对于资金实力有限的中小投资者而言，将面临着申购新股中签概率较低、机会成本居高难下的问题。”银河证券分析师任承德说。

　　而在申购单位方面，此次沪深两市的《办法》中也首次出现差异：沪市规定的申购单位为1000股，每一账户申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍；深市规定申购单位为500股，每一账户申购数量不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍。每一个有效申购单位对应一个配号。

　　另外，还有一些基本规则也需要提请投资者尤其是新入市的股民注意。如申购新股应当提前开户，包括股东账户和资金账户。根据交易所的规定，投资者在申购前必须先开户，新股申购的证券账户卡必须办理好指定交易，并在开户的证券营业部存入足额的资金。

　　值得注意的是，首次开通银证转账的投资者还需要预留三天的“时间差”。此外，在申购委托前，投资者应把申购款全额存入与上证所联网的证券营业部指定的资金账户。上网申购期内，投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单。一经申报，不得撤单。申购配号根据实际有效申购进行，每一有效申购单位配一个号，对所有有效申购单位按时间顺序连续配号。

　　在申购次数方面，《办法》规定，除法规规定的证券账户外，每一个证券账户只能申购一次，重复申购和资金不实的申购一律视为无效申购。资金“摇”新股如何进行在发行流程方面，沪市《办法》规定将根据最终的有效申购总量，按以下办法配售新股：一是当有效申购总量等于该次股票上网发行量时，投资者按其有效申购量认购股票。

　　二是当有效申购总量小于该次股票上网发行量时，投资者按其有效申购量认购股票后，余额部分按承销协议办理。三是当有效申购总量大于该次股票发行量时，则上证所按照每1000股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号，并通过卫星网络公布中签率。

　　深市《办法》规定，如有效申购量小于或等于本次上网发行量，不需进行摇号抽签，所有配号都是中签号码，投资者按其有效申购量认购股票；如申购数量大于本次上网发行量，则通过摇号抽签，确定有效申购中签号码，每一中签号码认购一个申购单位新股。具体以6月5日即将申购的中工国际为例，假设散户投资者王先生手上有50万元现金，其将这笔钱全部用于“摇新股”。根据安排，此次发行的网上定价发行数量为4800万股。

　　假定发行价为7元/股，则王先生可在6月5日(T日)上午9:30-11:30，或者下午1:00-3:00，通过委托系统用50万元现金最多申购71000股。参与申购的50万元资金中的49.7万元随即被冻结。

　　6月7日(T＋2日)，将根据有效申购总量进行配号。根据深市规定的500股申购单位，王先生最多可获142个配号。

　　6月8日(T＋3日)，将公布中签率，并根据总配号，由主承销商主持摇号抽签，确认摇号中签结果，并于摇号抽签后的6月9日(T＋4日)在指定媒体上公布中签结果。每一个中签号可以认购500股新股。

　　6月9日(T＋4日)，股民账户中中签部分资金将被自动扣除，而未中签部分的申购款将自动解冻。假设王先生有1个号码中签，则可以认购500股中工国际股票，其用于申购的49.7万元现金中剩余的资金(49.35万元)将解冻。若未能中签，资金将全部回笼。提前做好“功课”收益率可能大降在全流通时代，“摇新股”不仅要碰运气，更要作分析。尤其是在新股发行遵循市价发行原则后，以往发行领域新股申购“无风险、高收益”的格局将会被打破，投资申购风险必定会有所加大。而在全流通发行的前提下，承销机构对新股的定价也更趋市场化，发行价与上市首日价格之间的差价也可能会大大缩小。

　　“从香港市场的情况看，新股收益也就在10%左右，随着市场化的推进，以往A股市场100%~200%的新股收益率将成为过去。”万国测评分析师谢祖平说。要运气更要分析在上述背景下，投资者在进行新股申购时更应从战略角度进行充分准备，这需要对

大盘走势、行业基本面、市场资金流向等作出必要的分析。

　　具体而言，在两只以上新股同时上网发行时，首先应根据经验和历史数据，通过预测资金流向和分配大致预测出中签率；然后经初步的二级市场定位研究，大致估计上市涨幅，二者配合就可以估算出各个新股可能的申购收益率。由于这种估算工作只需要得出定性的结果，即哪只新股可能有较高收益，并不需要精确预测收益率，因此在充分考虑资金流向和上市定位可能变化的基础上，完全可以获得较为准确的结果，从而为申购工作提供有益的指导。

　　与此同时，还应对拟上市的新股进行定位研究工作。在新股上市前，应根据该股所属行业、科技含量、募集资金投向等因素，对其经营与财务状况、增长潜力、未来收益等方面进行更为深入的研究，并根据大盘状况、结合其股本结构，通过与同行业的上市公司进行对比，预测出合理的二级市场定位，据此决定卖出时机。上述两方面工作配合起来，将有助于投资者获得可能远超过平均水平的申购资金收益率。

　　而对机构投资者来说，申购前掌握大量拟上市公司的相关资料更是必备的“功课”，如对招股说明书中关于公司的经营管理、产品

竞争力、技术优势、成长性及其经营管理中不利因素必须有详细的了解和研判，对于基本面欠佳的个股应尽量予以规避，以化解申购风险。如果投资者对该公司较为认可的话，条件允许的可运用市盈率模型、贴现现金流模型、净资产倍率模型等方法对公司进行初步的估值，同时参考主承销商及其他市场人士的相关评估结果确定自己大致的报价水平。散户需注意申购成本同时，在进行新股申购时还应考虑发行与流通之间的时间间隔及相应的市场状况。如果新股发行日与上市流通日间隔较长，期间大盘反转变盘的可能性就大，譬如在牛市申购的新股在熊市来临时才上市，申购风险不言而喻。同时，在市场预期向好的趋势中，新股发行的询价与定价价位也应有所提高；反之，市场低迷时其询价与报价结果有可能偏低。

　　另外，对中小散户而言还应当多考虑申购的机会成本。由于新股申购上限大大放宽，打新股的机构资金量将比以前更多，处于弱势的中小散户中签率势必降低。在这种情况下，中小散户应在二级市场和一级市场之间有所权衡，合理分配用于一级市场“摇新股”和二级市场“炒股”的资金，避免因过于“押宝”“摇新股”而在行情转好时失去二级市场获利的机会。

    如何提高“命中率”五招提高中签率

　　兵法有云：运用之妙，存乎一心。用兵之道向来都讲究战略与战术的合理搭配，对“摇新股”这场关乎利益的博弈来说也是如此。如果投资者此前已在战略上有了充分的准备、做了足够的“功课”，那么接下来就可在战术技巧上灵活施为，以进一步提高新股申购的成功率。

　　全流通条件下参与资金申购方式的“摇新股”游戏，首先应牢记申购规则。一个账户不能重复申购；沪市新股必须以1000股的整数倍申购，深市为500股的整数倍；不能超过申购规定的上限。同时，每一个证券账户只能申购一次，重复申购和资金不实的申购将被视为无效申购，并且“一经申报，不得撤单”。此外，投资者应在申购日之前在资金账户中存入足够资金，并且在首次申报时应尽量避免操作失误。

　　在具体申购时，还可采取如下策略以提高“命中率”。一是当出现几个新股同时上市时，应优先申购流通市值最大的个股，因为这样中签的可能性较大。二是不要放弃一些基本面相对较差的新股。尤其对中小投资者来说，此举很可能会有出奇制胜的效果。由于这类个股常常会受到机构投资者的冷落，此时中小资金主动申购这类行业较不受欢迎的、预计上市后涨幅较低的品种，中签率则会更高。三是合理选择下单时间。根据历史经验，刚开盘或收盘时下单申购中签的概率小，最好选择中间时间段申购，如选择10:30～11:30和13:00～14:00之间的时间段下单。四是全仓出击一只新股。由于参与新股申购，资金将被锁定一段时间，如果未来出现一周同时发行几只新股，那么，就要选准一只，并全仓进行申购，以提高中签率。五是选择申购时间相对较晚的品种。假定今天、明天、后天各有一只新股发行，此时，则应尽量申购最后一只新股，因为大家一般都会把钱用在申购第一和第二天的新股，而第三天时，很多资金已经用完，此时申购第三天的新股，中签率更高。

    散户可合作申购

    此外，在“摇新股”中处于劣势的中小散户还可通过新股合作申购的方式来“曲线”分享新股收益。所谓新股合作申购就是券商将愿意参与的散户资金合在一起打新股，中签后委托券商在上市首日卖出，收益按照各自资金比例分配。由于合作申购的资金量较大，这样就大大增加了获取新股收益的机会。

　  具体而言，新股合作申购是将客户账户下的资金集中后通过券商的专业软件向沪深证券交易所进行集中申报，再在合作申购中签的新股上市之日，以集合竞价方式申报，尽可能以开盘价成交，如果中签新股没有全部以开盘价成交，则随后将剩余部分以连续竞价的方式卖出；在新股上市的第二天按照每位投资者参加该次新股申购的有效申购资金比率进行利润分成，并将该次收益自动划入投资者的账户。这里，有效申购资金比例相当于客户资金账户有效新股申购资金/参与本次新股合作申购所有客户资金账户有效新股申购资金之和。

　　据了解，合作申购至少有两大好处：一是资金量小的散户原本参加新股申购的中签机会很小，但参加合作申购后可以获得较稳定的收益；二是可以节省中小散户的精力，所有的扣款、上市卖出到账等程序都会由券商处理。

    在合作申购中如何选择申购新股和确定申购价格？据券商介绍，如发行新股只有一只，且定价发行，则以本次发行股票和既定发行价格进行申购；若一次发行新股有多只且均为定价发行，由券商确定某一只或多只股票进行申购；对于未能确定发行价格的新股，由券商确定新股申购价格参与申购；若在一个新股发行周期(T＋4日)内有多只新股连续发行，也由券商选择何时参与何种新股进行申购。

　　另外，若发生新股申购资金冻结日恰好与配售缴款日重合时实行配售缴款优先的原则。

    申购新股流程

    >>投资者申购

    申购当日(T+0日)，投资者通过交易网点，进行足额申购委托。>>申购资金冻结 申购日后的第一个交易日(T+1日)，结算公司冻结申购资金。>>验资配号 申购日后的第二个交易日(T+2日)，结算公司将冻结的资金划入验资专户，验资结束后，结算公司确认有效申购总量，并按每申购单位配一个号，对所有有效申购按时间先后顺序连续配号。

    >>摇号抽签

    如申购数量大于上网发行量，申购日后的第三个交易日(T+3日)，由主承销商主持摇号抽签，并于摇号抽签后的第一个交易日(T+4日)在指定媒体上公布中签结果。>>申购资金解冻 申购日后的第四个交易日(T+4日)，结算公司对新股申购资金进行解冻处理，并从结算参与人的资金交收账户上扣收新股认购款项。结算公司将中签的认购款项扣除相关费用后，划至主承销商的资金交收账户，主承销商再将该款项扣除承销费用后划转到发行人指定的银行账户。