水皮杂谈:IPO是创新的推动剂么

　　没有行情的日子，是郁闷的日子；行情来了的日子，是烦躁的日子。

　　有人说现在的行情是恢复性行情；有人说现在的行情是报复性行情；有人说现在的行情是理性的，有人说现在的行情是非理性的。

　　不管现在的行情是恢复性还是报复性的，有一点是肯定的，这是长达五年熊市之后的 行情，是中国股市被推倒之后的“重来”行情，是中国股市排除了全流通这个心腹大患之后的行情。如果这一波行情只是一波短命行情，那么岂不说明，我们白白为此而承受了5年的“失去”，所谓的股改根本就没有意义？

　　那么，股市的上涨究竟是理性的还是非理性的呢？

　　坦白的说，正如暴跌行情是非理性的一样，暴涨行情也是非理性的。如果有人认为上证指数(资讯 行情 论坛)跌到1000点是一种理性选择的结果，那么，上证指数走到2245点之上同样会是一种理性选择的结果。

　　2500点意味着什么呢？水皮在杂谈“2500点是一个什么点位”中并没有回答。2500点实际上是2245点+245点的概念，也就是5年的高点之后再多加个10%的涨幅，也就是个银行利息的水平而已。对于广大投资者而言，什么时候投在股市上的钱连本带息都回来了，什么时候才开始享受投资的乐趣。所以2500点，对于中国的投资者而言并不是暴富的点位，仅仅是一个盈亏平衡的点位。

　　指数怎么到达2500点呢？水皮在上篇杂谈中谈到，指数过了1700点，个股的分化会加剧，大多数投资者可能会赚了指数不赚钱。事实上，如果指数完全靠存量股票上涨推动的话，那么就是一个制造泡沫的过程，一个重复暴涨暴跌的过程。所以，水皮在和讯的研究会上就指出，IPO将会成为推动上证指数创出新高的推动力量，而首当其冲的就是中行。

　　水皮在和讯网上说话的同时，中行的董事长肖钢正在香港召开中行公开招股的新闻发布会。肖钢在会上透露，最迟2007年7月，中行将会在国内A股发行不超过100亿的中行A股，融资额不会超过200亿元，并且已经由此获得了香港证监会6个月内不发新股的豁免。也就是说，中行A股快则半年，慢则一年就可“海归”。而中行此次全球发行255亿H股，发行价介于3.00港元和2.50港元之间，12家机构投资者已确认以IPO价认购总值超过175.2亿港币的股份，最终募集规模有望达到112亿美元。中行回归A股市场，发行价取高限是3港元，折合人民币不过3.12元左右。中行这个价位和国内的其他银行股相比，显然偏低。目前A股市场的银行股市盈率在14-18倍之间，价位在4.44元-9.96元之间，中行应该有较大的上涨空间。

　　中行如果以合理的价位发行A股，上市之后对于指数的影响力将超过中石化，中石化的总股本是860多亿股，中行的总股本将超过2600亿股，是中石化的3倍还多。现在中石化的走势已经左右了大盘的走势，中行上市之后可以想象将会在多大程度上推动指数走高。

　　并非偶然的是，中行宣布招股的当天晚上，中国证监会宣布IPO的新规定正式启用。新规定和征求意见稿相比，修改并不大，增加了两条，一是募资不得用于投资证券公司或委托理财，二是利润达不到预测50%的，36个月内不得申请股票发行。尽管IPO新规出台是意料之中的事，和所谓的新老划断也还有距离，但是市场还是借机作出了调整，并以夸张的方式跳空低开，但是最终上证指数还是以阳线报收，差一点在尾盘翻红。

　　该跌不跌说明市场的强劲，该跌还说明将IPO视作利空是一种错误。

　　水皮在杂谈中多次讨论过IPO和指数的关系，IPO本身并不会影响市场下跌，相反，由于指数设置的关系还会推高指数。在牛市氛围中，IPO还会带来场外的增量资金参与新股认购。

　　管理层如果要推高指数，中行回归是第一步，第二步可以选择中石油，第三步可以选择中移动，由于均是增发，所以数量完全可以是象征性的，每一次回归都会带来指数的扬升。开始的时候，当然会有操纵指数的嫌疑，但是大盘蓝筹多了以后，个股对指数的控制力就会减弱，个股的涨跌对于指数的影响力同样降低，大盘就可以避免个股风险，增加稳定性。

　　同样不偶然的是，IPO新规出台之时，G综超(资讯 行情 论坛)宣布完成非公开定向增发，这距董事会公告定向增发仅仅两天。G综超原计划增发不超于10000万股A股，在IPO停止前就发审委同意。这一次将增发改为非公开定向增发，共向8家机构投资者增发4644万股，折合的发行价为12.92元，较市价溢价23.8%，募集资金6亿元，增发市盈率达36.91倍。

　　G综超36.91倍的市盈率增发如此抢手告诉我们，市场缺的不是资金，缺的是机会，缺的是好的股票，好的上市公司。

　　没有行情的日子，大家都赔钱，所以郁闷；行情来的日子，惟恐错失机会，所以烦躁。

　　IPO就是场内场外投资者共同的机会，也是指数创新高的机会。