IPO即将开闸 新规引出四大猜想

　　昨日，中国证监会公布《首次公开发行股票并上市管理办法》，根据证监会的总体安排，“新老划断”将分三步走：第一步，恢复不增加即期扩容压力的定向增发以及以股本权证方式进行的远期再融资；第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；第三步，择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。

    江苏天鼎 秦洪

　　【猜想1】

　　新老划断第一家IPO花落谁家？

　　虽然目前竞选IPO第一家的企业有很多，的确很难判断谁是IPO第一家。但是，由于IPO第一家也是新老划断第一家，也是全流通发行的第一家，因此，为了防止出现询价过程中过分偏离内在价值，H股板块的“海归”企业极有可能出线。也就是先有H股，然后才有A股的企业极有可能成为第一家。

　　同时，由于新老划断的第一家，该股还应具有一定的历史意义和示范意义。

　　【猜想2】

　　申购新股冻结资金会否创新高？

　　即将诞生的IPO第一家企业，也是事隔多年之后的恢复新股申购的第一家，因此，必然会引发场外资金纷纷涌入A股市场申购新股。而且，目前A股市场的成交量迭创新高，也说明越来越多的社会资金看到了股票市场的赚钱效应，正在涌入A股市场，为申购新股的资金提供源源不断的来源。

　　根据相关信息，IPO的过程中，极有可能有配套措施出台，比如说融资申购新股，即在申购新股过程中，可以向券商融得资金，从而会以信用的方式放大申购新股的资金规模，因此，IPO第一家的新股申购的冻结资金会否创历史天量，甚至会达到令人瞠目结舌的地步——比如说5000亿、6000亿元或更高？

　　【猜想3】

　　会否产生同行业联动效应？

　　正如前述，由于IPO第一家，具有极强的历史意义，因为在确定IPO第一家的名单之后，同行业的上市公司股票会否出现板块联动效应就成为市场较为关注的焦点。

　　这其实在历史上曾多次出现过，一方面是市场题材的推动力，另一方面也的确存在着一定的市场内在原因，因为IPO新股发行，意味着将对该行业带来新鲜活力，如果此新股质地优良，受到资金的追捧，那么，极有可能抬升同行业股票的估值水平，从而推动二级市场股价的活跃。同样，IPO第一家在发行询价过程中，相关参与者为了利益等方面的需求，也可能通过公开推介，行业研究报告推广行业发展前景，也将推动资金对同行业、同板块、同概念类上市公司的价值再发掘。

　　【猜想4】

　　会否形成基金调仓“挤出效应”？

　　目前基金已是重仓，不少基金甚至满仓。但由于IPO开闸，将给A股市场带来更多的优质上市公司，对于基金来说，就将带来更多的新的优质增量资产。

　　这必然会推动基金对存量筹码作适度调配，一方面是基金对某一行业往往会采取相对固定的持仓比例，那么，随着此行业迎来新的优质资产，那么，为了维持此行业持仓比例不变，因此就得抛售老资产，迎接新资产。另一方面则是因为IPO会带来更多的新行业或新的投资品种，意味着市场会产生更多的投资机会，满仓的或仓位较重的基金就会考虑弃旧迎新，如此就会产生“挤出效应”。

　　这在近期的盘面中已有所显现，不少基金重仓股纷纷出现急跌走势，但基金买入新筹码需要有一个过程，对指数的推动力有延迟效应，这可能也是IPO对市场的一个压力吧！