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此次保险资金入市不能同以往任何一次利好等量齐观。因为细细分析不难发现，除了股权分置，去年年初颁布的“国九条”至此已经基本全部落实。也许，这也隐隐透露着，久拖不决、呼声日高的股权分置问题，即将摆上决策层的议事日程。
伴随着保险资金可直接入市消息的出台，孱弱多时的国内股市终于迎来了新一轮上涨行情。相似的情节在去年年初也曾上演过：“国九条”出台后的利好行情。然而，紧随而至
的一路探底，几乎浇灭了人们对股市的所有希望。那么今年，会不会又是一次对“每年一波”宿命的重蹈？所有这些，让我们不得不对保险资金，这600亿看家养命钱的入市前景产生深深的疑虑。
市场对资金的“嗷嗷待哺”不言而喻。大熊三年，连续十多个月的下跌，甚至连坚守5年的1300点的“铁底”都被刺破，散户逃离、券商破产、基金难支，市场资金“贫血”症状已经显现。据申银万国研究所日前出台的研究报告，今年1月中旬沪深股市的市场资金存量比上月中旬减少200多亿元，下降到近2500亿元，比去年同期减少近400亿元，创出2000年以来的新低。与此同时，2005年已被公认为证券市场“扩容年”，大批国企航母企业有望登场亮相。场内资金的不断流失已是事实，现在又有巨大的融资需求亟待消化。但是，钱从何来？
很明显，此时宣布保险资金直接入市有“救场”的政策意图。不过笔者以为，此举不仅在于“救急”，更是着意于力促资本市场建立长效稳定的发展机制。“中国资本市场需要大力发展机构投资者”，这是管理层一直强调的。但正如吴敬琏所分析的那样，机构投资者也不尽皆是“定盘星”，像那些追求高回报、专做投机和短炒的对冲基金不见得有利于资本市场的稳定。尽管投机在某种程度上造就了市场的繁荣景象，但是过犹不及，一个短期渔利、投机过度的市场时刻都会面临“失血”之虞。现在国内股市就是这样，由于散户、短期资金主导，所缺乏的也正是像保险资金这种立足长远、追求稳定回报的机构投资者。用保险资金这支价值投资理念大军，带领国内市场实现从投机市向投资市的转变，也许才是保险资金入市最值得期许的功效所在。
潜龙出渊，一个资金量巨大的长期机构投资者入市，对目前疲软的股市来说，无疑具有提振市场信心之效。从行情来看，市场在某种程度上已经作出了积极回应。不过有一个疑问始终存在：虽然政策为直接入市打开了通道，但是保险资金会不会“买”这个人情呢？中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授对此评价，保险资金直接入市已经具备了必要的政策条件，但是否能够马上买股票，所需的充分条件是保险公司是否已经做好了准备，并且有入市的意愿。他认为，如果证券市场股权分置等系统性风险不解决，上市公司质量没有根本改变，保险资金直接入市的规模是非常有限的。所以对于当下行情，不必涨了就以为托市成功，跌了就悲叹救市无望。因为即便入场，这也是一个循序渐进的过程，短期内不可能掀起多大波澜。
其实，无论是中小投资者，还是机构投资者，也不管其进入市场负有怎样的责任和使命，首要目的都是有利可图。如果像股市“民间领袖”张卫星说的那样，目前股市像在做一个“击鼓传花”的游戏，只想着把更多的钱引进来，把花传下去，却没有任何的增值，投资人也得不到回报，那么，600亿的保险资金是不敢轻易进场的。即使入市，如果像燕京华侨大学校长华生教授所说的，作为具有长期投资性质的机构投资者，连保险公司都投资失利，那么将更加证明目前国内证券市场既缺乏投资价值，也缺乏投机价值。之前QFII(合格境外机构投资者)对我们其实应该有所启示。当初设立QFII，很多人就是希望国外资金能够拉动繁荣内地股市。可QFII启动后，国内股市依然在低迷中步履蹒跚，进入国内股市的外国机构投资者也只好持币静观。
所以绕来绕去，还是回到了这个老问题上———体制。中国的证券市场要重新恢复生机，说到底，就是要成为一个让投资者有利可图的市场、一个可以信赖的市场。但是，由于体制缺陷，这最基本的恰恰是最欠缺的。如果股市竭泽而渔、偏重融资圈钱的定位不改，那么，保险资金入市非但无益于股市长期发展，反而会将股市风险传入保险业。那么到时候就连保险资金，也都会“不保险”。“如果出现问题，甚至可能引发金融风险”，清华大学法学院汤欣教授说。由此可见，各方对于保险资金入市的态度是相当谨慎的。因为无论是管理层，还是市场都很清楚，尽管肩负“救市”使命，但是保险资金不可能为股市的沉疴旧疾买单，也不可能成为继散户后的下一个“提款机”。要吸引保险资金的真正入场，有待资本市场的彻底转型。
尽管可能有“钝刀子割肉”、“避重就轻”之“嫌疑”，甚至很多评论人士高呼“股市已经患上‘利好疲劳’，不希望看到所谓的‘救市’政策一个接一个，所谓的‘跟风’措施一条接一条”，但是笔者以为，此次保险资金入市不能同以往任何一次利好等量齐观。因为细细分析不难发现，除了股权分置，去年年初颁布的“国九条”至此已基本全部落实。也许，这也隐隐透露着，久拖不决、呼声日高的股权分置问题，即将摆上决策层的议事日程。毕竟和几年前相比，市场技术层面压力已经小得多，解决股权分置的条件已经成熟。在中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授看来，“这就像农村户口转变成城市户口，只要办个手续就可以了”。但解决步伐必须加速。
(作者为本报记者)
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