【头条研报】"加大基建补短板"对拉动经济还有效么？

　   问：国家发改委表示，将继续加大基础设施领域补短板力度、稳定有效投资。那么对经济还有拉动效果吗？

　　答：基建投资短期有效，长期迷失。我们从13 年开始加大基建投资力度，其实并没有改变经济下行的趋势。

　　原因在于基建存在挤出效应，基建拿走了实体经济的钱，因此基建投资越大，意味着居民消费和企业投资就越小。

　　如果未来我们继续加大基建投资，其实很多都是无效的重复投资。

　　正文：

　　基建投资：短期有效，长期迷失。

　　问题是，中国经济貌似已经离不开房地产了，如果未来地产泡沫消失，可能整个经济都不好了，那么我们该如何给经济输血，保证经济能够健康运行。目前看来，有两种选择。第一种是过去我们经常做的，就是加大基建投资力度，这其实是日本曾经做过的选择，但日本经济最后失去了30 年，而我们从13 年开始加大基建投资力度，其实并没有改变经济下行的趋势，原因在于基建存在挤出效应，基建拿走了实体经济的钱，因此基建投资越大，意味着居民消费和企业投资就越小。

　　美国：靠消费和创新发展。

　　而美国同样在大萧条时启动过基建投资，但是在经济恢复以后，美国就转向靠居民消费和企业创新发展。从需求端来看，美国居民收入占GDP比重持续上升，使得美国的私人消费对经济的贡献率持续增长，私人消费成为经济增长的主要动力。从供给端来看，上世纪50-60 年代美国研发投资占GDP 的比重从1%持续上升到2.9%，靠企业研发奠定了美国创新大国的地位。

　　中国投资：地产基建过重，制造业投资下滑。

　　而中国投资占GDP 的比重虽然远高于美国，但是我们投资里面的一半都是地产和基建投资，而缺乏知识产权投资。而从基建投资来看，目前我国普通公路、铁路的密度已和美国相当，而高速公路、高铁的密度已经超过美国，接近日本的水平。考虑到日本是岛国，而中国广大的中西部地区地广人稀，如果未来我们继续加大基建投资，其实很多都是无效的重复投资。（海通证券）

责任编辑：郭春阳