华夏银行市价7元定增价却至少11 亏本生意为啥有人接

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　　金嘉捷 张琼斯

　　银行股价低迷之际，华夏银行抛出的近300亿元定增预案显得有些尴尬。

　　9月18日，华夏银行发布公告称，拟定向发行股票不超过25.65亿股，募资不超过292.36亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司的核心一级资本。

　　根据定价方案预估，本次定增发行价格底价或为11.40元。而截至18日收盘，华夏银行股价为7.68元，比定增底价低了32%。如此大的定增“溢价”，在过去银行定增案例中也不多见，公司股东是否要做“亏本”买卖？

　　与近两年顺利完成定增的同业相比，华夏银行本次抛出的定增预案似乎有让参与股东“浮亏”的嫌疑。显而易见的是，如今股价与定增底价已发生“倒挂”，而且差距还不小。

　　华夏银行本次定增的定价方案是，发行价格为定价基准日（发行日）前20个交易日（不含定价基准日）华夏银行普通股股票交易均价的90%（按“进一法”保留两位小数）与本次发行前华夏银行最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者。

　　其中，后者目前为11.40元，很可能就是本次定增的发行底价，远高于华夏银行18日收盘价7.68元。这意味着入局的三家大股东，很可能将要以远高于市价的价格，增持华夏银行。

　　事实上，近两年间顺利完成定增的农业银行、北京银行和浦发银行，都采用了和华夏银行类似的定价方式，锁定底价，且最终都以发行前最近一期未经审计的归属于普通股股东的每股净资产作为发行价格。 

数据来源：记者通过Wind整理

　　但无论是增发日的股价还是定增预案发布日的股价，都没有与这几家银行的最终发行价大幅度偏离。北京银行、浦发银行、兴业银行的定增股东，还得以低于增发日收盘价的价格，入手上述银行的股权。

　　华夏银行为什么选在当前的低估值时点定增？大股东会买账吗？围观群众会跟风买买买吗？答案可能和你想象的不一样。

　　为什么一定要现在定增？

　　资本充足率不足，是困扰华夏银行已久的问题。

　　其半年报显示，截至2018年6月30日，公司合并口径核心一级资本充足率和资本充足率分别为8.06%和11.97%，分别逼近目前监管对非系统重要性银行的红线要求7.5%和10.5%，其核心一级资本充足率低于上市银行的平均水平。

　　近年来，华夏银行资本不断消耗，核心一级资本充足率从2015年末的8.89%逐年下降至2018年6月末的8.06%，“补血”需求迫在眉睫。

　　“对于银行来说，没有充足的资本很难去进行扩张，业务开展也会遇到瓶颈，信用端的投放也无法进一步增加，不良率、信用风险等问题可能面临暴露。”一位不愿具名的银行分析师对记者表示。

　　在全行业不良率普降的情况下，华夏银行不良率近年来节节上升。从2015年到2017年，公司不良贷款比率从1.52%上升至1.77%。

　　“补血”对公司发展的正面影响明显。报告显示，本次非公开发行将有效补充公司的核心一级资本，对公司满足日趋严格的资本监管要求、支持业务持续健康发展具有重大意义。

　　按照二季度末数据静态测算，此次定增募集不超过292亿元后，公司核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率将提升1.5个百分点，分别达9.56%、10.59%和13.47%，位列股份行第一梯队。

　　大股东要做亏本买卖？

　　此次定增由三家国资委背景的大股东全额认购，分别是首钢集团有限公司（简称“首钢集团”）、国网英大国际控股集团有限公司（简称“国网英大”）和北京市基础设施投资有限公司（简称“京投公司”）。其中，国网英大的实际控制人为国务院国资委，另两家实控人均为北京市国资委。

　　值得注意的是，京投公司是本次新入股东。

　　据公告显示，本次发行完成后，首钢集团仍为第一大股东，持股比例为20.28%；国网英大持股比例将增至19.99%，超过人保财险成为公司第二大股东；京投公司持股比例将达到8.50%，成为公司新进的第四大股东。

　　对于大股东来说，当前远低于市价的定增底价是否有些“吃亏”呢？

　　“大股东为了支持银行发展，参与定增是很正常的一件事。本来也不会因为溢价发行就不参与，更多还是考虑如何夯实银行资本，促进其持续健康发展。”天风证券银行业首席分析师廖志明表示。

　　最终定增能否成功推进，还要综合监管考核、股东资金来源等因素考量。

　　“尽管华夏银行目前每股净资产比每股价格高出很多，溢价相对较高。但能否成功实施的关键不在于价格，而在于有没有资金愿意以这个价格去参与定增。”廖志明认为，定增预案发布，就意味着整个定增的参与方已经确定，华夏银行已经和股东方完成了沟通。只要能通过监管审批，基本就能完成发行。

　　定增后，股价怎么走？

　　受定增消息提振，华夏银行18日收报7.68元，当日涨幅3.09%。

　　不畏眼前低价，大股东挺身而出，“溢价”注资。“这将提振市场情绪，参与股东或以大幅溢价参与，对现有的投资者是一件好事。”廖志明认为。

　　在业内人士看来，京投公司的加入正呼应了华夏银行的区域业务发展。京投公司目前主营基础设施轨道交通的投融资与管理等。

　　华泰证券认为，北京市国资委加大对于华夏银行的支持力度，有利于华夏银行推动京津冀一体化的协同发展战略，受股东背景利好，华夏银行有望分享地区基建投资提速红利。

　　在募集资金投向方面，华夏银行也在公告中表示，将充分利用总行位于北京的区位优势，积极推进“京津冀金融服务主办行”建设，围绕北京“四个中心”建设、非首都功能疏解、北京冬奥会筹办、雄安新区建设等重大任务，加大金融服务力度，深度融入地区主流经济。

　　综合来看，资本补充和业务开展有望改善公司经营，从而修复盈利等业绩指标。

　　且从历史上的定增案例来看，定增彰显大股东信心，对股价有明显提振作用。各家银行公布定增预案后到实际增发日，股价都有明显增长。浦发银行和兴业银行均实现超过11%的涨幅。

责任编辑：陈悠然 SF104