我国证券公司上市与重组问题研究(5)

　　三是进一步加强上市证券公司内幕交易监管。一是研究制定证券公司董事、监事和高级管理人员买卖股票相关规定。二是强化信息披露功能，对股价或成交量异动的公司，加强联合监管。

　　四是进一步提高监管效率。一是加强监管人员有关证券公司组织结构、业务知识的培训，尤其是对创新产品的风险状况、监管重点进行深入讲解，为有效监管做好准备。二是改变监管手段，从重市场准入、现场检查到实时、动态监管，充分利用网络的优势，建立网络化的监管体系。

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　　我国证券公司重组问题研究

　　(一)重组基本理论分析

　　重组(Restructuring)是包括在并购前后或并购过程中的业务重组、资产重组、债务重组、股权重组、人员重组和管理制度的整合。狭义的企业重组是指企业的资产重组，指对重组企业一定范围内的资产进行分拆、整合或优化组合的活动，一般有资产剥离与分立两种形式。企业的资产重组不是简单的资产叠加，而是资源的重新配置，以发挥资源间的互补性和规模效益、提高资本运营的效率。

　　1、公司重组的内涵

　　公司重组包括封闭式和开放式两种形式。封闭式就是企业产权边界不变，仅仅是企业资产在企业内部进行重新组织；开放式就是一个企业同外部其他企业之间发生了资产交易使企业的产权边界发生了变化。开放式资产重组主要包括并购与资产剥离两种形式。

　　2、公司重组的动机

　　企业进行资产重组的目的就在于通过改变企业资源配置，提高资源使用效率，增加企业价值。具体来讲，首先，通过管理能力层次不同的企业的重组合并可以带来效率的改善。其次，公司重组可以实现人力成本、设备成本、管理费用等的最小化，实现投融资的战略整合，达到经营协同效应和财务协同效应。再次，公司重组可以实现多样化经营，保持组织资本和声誉资本以及在财务和税收方面的优势。最后，公司重组还可以实现企业的战略调整。

　　3、公司重组的模式

　　当企业与另一企业进行资产重组的时候，一定资产在两企业之间进行转移，那么与这被转移的资产相对应的股权便也在两企业之间发生着变动。在实际工作中，上市公司的资产重组按资产转移、股权变动的实质内容分，主要有股权转让、资产置换、收购兼并、并壳让壳、股份回购五种形式。此五种方式可以单独使用，也可根据上市公司的具体情况综合运用。在实践中，上市公司资产重组还有国有股配售、投资参股、债权换股权、外资收购上市公司经营性资产等形式。

　　(二)我国证券公司重组实践

　　大体来看，我国证券业经历了两次重组浪潮。第一次为1995-2001年间由于银证分离、《证券法》实施引发的行业重组；第二次是2004年8月以来中国证监会开展的证券公司综合治理工作引发的行业重组。

　　1、第一次重组浪潮(1995-2001年)

　　1993年开始到1996年初，我国证券市场处于熊市状态，部分原实力较雄厚的证券公司出现严重违规和亏损。