港股窝轮与A股权证的异同

　　上海阅瀚律师事务所 黄祖斌

　　A股市场自股改以来，权证重现市场。两地市场的权证也有一些共同点：一是大多权证都是欧式权证，即权证持有人只有在权证到期后才能行权。二是均是T+0交易。香港市场的权证与A股权证的区别，主要体现在以下几个方面：

　　1、发行目的。A股的权证发行原因有二：一是股改时作为对价，按一定比例无偿支付给流通股股东；二是发行可分离交易可转换债券时，与债券一同发行，但与债券分开交易。而香港市场的权证几乎全是由投资银行创设，作为投资者交易的工具。

　　2、性质。A股权证或为认股权证，由上市公司发行，赋予持有人在指定日期按照行使价格认购该公司股票的权利，是为融资而发行，持有人行权将增加该公司股份；或为股改权证，由大股东发行。而港股市场基本都是备兑权证，由投资银行发行，发行目的并非集资，只是为投资人提供一种管理投资组合的有效工具，行权时持有人与发行人以现金进行结算，不改变标的公司的股份数量。

　　3、数量。目前A股权证只有17只，数量非常有限。而港股市场的权证数量巨大，截至2008年3月17日收盘，仅中石油(0857)就有217个认购权证和23个认沽权证；恒生指数有186个认购权证和156个认沽权证。

　　4、标的。A股市场仅有以股票为标的的权证。而港股不仅有以股票为标的的权证，还包括以香港本地的恒生指数和国企指数，以及道琼斯指数、日经225指数等外国股市指数为标的的权证，以黄金(如黄金荷银八零六A，4896)、外汇汇率(如澳美法兴八零九购，1074)为标的的权证。