做足功课认购新股稳获收益

　　一位内地散户的港股“打新”体会

　　黄祖斌

　　自去年9月以来，笔者首次加入认购港股新股大军，半年香港“打新”经历，不免感触良多。

　　整体而言，笔者感觉香港新股认购有以下特点：首先，香港的新股中签率极高。笔者共计认购6只新股，大成糖业(3889.HK)、金山软件(3888.HK)、保利协鑫(3800.HK)、阿里巴巴(1688.HK)、中外运航运(0368.HK)、泛亚环保(0556.HK)，所用资金从未超过14万港元，全部中了至少1手。

　　结合香港新股一般入场费在5000港元左右及照顾中小散户的政策，笔者基本可以认为，只要有10万港元现金，就可以保证每次认购新股中得1手。不过，对于资金雄厚的投资者来说，则相对不利。如阿里巴巴，有投资者买了6手，甚至买2手就能中1手，但有人买40手也只中了1手。因此，如果投资者想提高中签率，可多开几个账户同时认购。

　　其次，香港新股认购一般可以申请自有资金9倍的融资，但认购费100港元，要高于现金认购的50港元。而且，融资认购要付出资金冻结期间的贷款利息。市况不好时，中签率可能极高。但香港新股经常会出现“破发”，所以融资认购并非一概可行。

　　第三，认购新股的资金一般要冻结10天左右，并且市场可能同时发行几只新股，所以投资者往往面临资金安排的问题。笔者建议可考虑如下安排：其一，充分了解最近新股发行计划，择优认购；其二，部分新股融资认购，部分新股现金认购。但要注意的是，融资认购必须第一时间申请，因券商提供的资金是有限的；其三，优先考虑认购市场的热门股。一般说，决定短期股价的是信心，市场关注的热门股，上市后有望有上佳表现，阿里巴巴就是个典型的例子。恒鼎实业(1393.HK)是煤炭股，在内地煤价高涨的前提下，其股价也大受市场追捧，股价同样有上好表现。另外，新股发行一般有三、四天的认购期，前两天的超额认购倍数，是判断新股是否受欢迎的指标之一。

　　至于抛出时机的选择，笔者以为可关注以下几点。首先，密切关注新股的相关新闻。如金山软件上市前暗盘价仅上涨一成左右，可是上市当天，公司高管公开表示，企业最担心的是招聘不到优秀的人才，这种理念受到市场欢迎。果然，公司上市后，股价大涨3天，高出招股价7成。可招聘优秀人才，并推动公司产生优良业绩，这是长期发展的事，股价连续大涨反应过度，于是笔者选择在6元以上出手。而阿里巴巴上市前后，有报道它的市场占有率下降，笔者也选择在30元抛出。这两只股票其后均下跌一半以上。

　　其次，密切留意相关大市状况。去年9、10月港股是牛市，新股发行市盈率较高，一般都是以发行价格区间的上限定价。新股上市后，往往涨幅较大，明显存在高估成分。在这种市道下，抛出新股是上策。可惜因笔者对大成糖业、中外运航运两只新股抱有不切实际的幻想，犹豫不决时股价不断下跌，最终均亏损3成后出局。去年末大盘疲软，部分新股甚至出现认购不足状况，不少公司调低发行价，但往往可能被低估。如比亚迪电子(0285.HK)、兴业铜业(0505.HK)、中材股份(1893.HK)其后均曾有较大涨幅。

　　第三，关注新股发行时的股价表现是重中之重，建议追踪其股价及基本面的变化。去年上市的很多新股都跌到了最高价的一半以下，甚至跌破发行价。笔者了解到金山软件大股东兼高管在市场上增持，于是在今年1月22日港股暴跌时，以2.9港元买进了当初6港元以上抛出的金山软件。

　　总之，香港的新股认购利润比较稳定，但同样有较大的不确定性。只有充分了解市场和新股基本面，才有望拥有较好的认购收益。

　　(作者为上海阅瀚律师事务所律师)