国泰君安管锡诚：我的证券十年

　　国泰君安证券固定收益总部 管锡诚

　　步入证券市场已经十年了，每每夜深人静之时，总能收到一位远方朋友的来信，与我探讨他昔日的投资生涯。说起来，我差一点儿同他成为亲戚，1997年我本科毕业刚刚开始投行生涯的时候，他已在楼下的营业厅里开户半年多。而过了一段时间我才知道，原来他就是那位至今让我心痛不已的女孩的哥哥。

　　“我曾经以为自己天赋异秉，现在才发现是因为正赶上牛市！”他感慨不已。5.19，差不多就举国欢腾了，他请我们在南城吃西餐，信誓旦旦地要送我们一份大礼，我暗自窃喜，酒酣耳热之际，壮着胆子喊了一声“舅哥”，被他文静的小妹好一顿痛扁。

　　“历史总是重复的，但从来都不简单重复。”前几天他又大发宏论，“孙膑将做饭的灶每天减少一半，使庞涓误以为齐军大量逃亡而轻骑冒进。此乃减灶之法，人尽皆知，但很少有人知道还有增灶之法，东汉的虞诩，每日增灶，弄得尾随其后的羌人惧其增兵而退之，历史重复的永远是规律而非表象。大盘每一次发动都似曾相识，但也只是似曾相识而已。”这位老兄，总是这样理性，富于思辨，如果他那总是不讲理的小妹也这样就好啦，我可以说服她永远不离开我。

　　那时的市场真是鼓舞人心，她也在楼下开了一个户头，郑重其事地告诉我这是她的“私房钱”，让我每天替她“逐日盯市”，有啥变动立即告诉她，她再去请教她的“股神”哥哥。我厚着脸皮说我一定照会顾好“我们”的钱，因为这将来就是“嫁妆”嘛！又是一通好扁。

　　从那以后，每当她的股票翻红，我就立刻找个空当在电话里向她温柔地吟咏比尔·彭斯那首著名的“我的爱人像红玫瑰……”每当大盘变绿，我又要找出各种理由来安慰她，什么“红花也得绿叶扶，落红不是无情物，化作春泥更护花，此番调整是为了修正指标更健康地成长”之类的套话，弄得她总说我是“最最无耻的股评家”。

　　“成功不是偶然的，更不是容易的。”十年后的今天，当年的“准舅哥”感慨特别多。“市场外的人，看到里边的人谈起市场来眉飞色舞，觉得赚钱好像很容易，事实上按照经济学的定义，钱就是一种稀缺资源，在市场里需要用另一种稀缺资源来换取钱，譬如聪明、勤奋、乃至运气等等，投资之前，要扪心自问，我拥有多少稀缺资源？”

　　是啊，一种稀缺资源需要用另一种稀缺资源来换取，她就是我的稀缺资源，我呢？我是她的稀缺资源吗？曾经是吧，也许只是运气，碰上了“感情的牛市”。

　　“繁荣已经耗尽了自身的力量，但为了延缓危机的到来，它被人为延长了。2001年上半年，就是这种情况。”他又在引用

索罗斯的名言。想想那时沪市缓慢的盘升，好像就是这么回事，那时我们的感情也最好，真是值得留恋的春天。奇怪，我的感情生活怎么与大盘同步，多年以后，我始终在想这是不是巧合。

　　2001年夏天来了，大盘也终于下来了，我这时已改做固定收益，随着公司迁到上海，开始的时候真是一日不见如隔三秋，短暂的分离更加深了我们的感情，但渐渐不知什么时候就开始有了隔阂，终于她提出分手了。那一天我整夜坐在办公室里，望着窗外夜色中上交所那岿然不动的钢筋铁骨，心中感慨万千，这人生和感情，怎么与股指一样，起伏这么大，真让人受不了啊。

　　2003年，我离开上海，北上读研，在光华宽敞的教室里，与严谨的老师争辩，向从不知

证券市场为何物的同学解释股票与债券的区别，抗议彻底否定股市的观点。整整两年，我过着忙碌又充实的生活。

　　就在那时，我深刻地感觉到，站在一定距离之外，才能从更广阔、更深入的视角来观察整个证券市场。流动性、发现价格、资源配置等证券市场的功能，从文明之初就存在于人类的经济活动中，而并非仅仅繁盛于过去的几个世纪，我们每天都生活在证券中，我们手中的货币，不就是广义的证券吗？货币，每时每刻都在流动，都在行使着配置资源的功能？货币的本质，同公司、同狭义的证券一样，不就是一种契约吗？而某一种合同如果能够流动起来，就是证券，如果能够普遍接受，就是货币。我们一生的劳动，都要通过

资产证券化才能实现交换，而股票、债券、基金、期货、期权、ABS、Reits等等，只是证券的高级形式，是人类经济发展的必然趋势。

　　我仿佛透过燕园高大的楼群和茂密的树丛，看到种种流动的证券，连成一条条线，将我们的世界，有条不紊地编织起来，这就是我们的证券市场，永远处于流动之中，也永远处于波动之中，而正是在波动中，人类建造了铁路，重组了世界。

　　世界广大，人生漫长，存在些许起伏，倒也没什么不好！

　　“中国市场终于有期权啦！”2005年，昔日的“准舅哥”为权证出世欢欣鼓舞，我告诉他其实债券市场已有期权。

　　“市场没有义务给谁买皮大衣。”前天晚上，在MSN上“准舅哥”又开始谈《股票做手回忆录》。“很多人并非真心喜欢投资，喜欢市场，甚至也不是真心喜欢钱，他们仅仅是喜欢钱能够买来的享受，因此投资的时候总是不客观，总是怀抱更高期望。就像追女孩子一样，只有真心喜欢才能成功，”写到这里，他打住了，意识到什么，过一会他又写道：“对不起，不小心说多了。前几天我妹谈到你，说你是真心对她好，每个人都应当珍惜别人真诚的感情，但努力不一定意味着成功。”

　　我下了线，望着窗外浓重的夜色，忽然心有所动，起身在书柜中翻出一本当年的日记来，那上面有纪念5.19的一首五律：

　　市场起纵横，同庆别大熊。

　　昨购深发展，今追川长虹。

　　建仓双手满，解套一身轻。

　　莫道初反转，高楼又一重。

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