江淮动力(000816)股改方案分析

　　江淮动力(资讯 行情 论坛)(000816)：公司是国内小型柴油机行业的龙头企业，其“江动”品牌在国内外市场享有很高的信誉，公司的主要经济指标持续十年保持全国同行业的先进水平，产销增长绝对额位居全国同行业的第一位。随着国家扶持“三农”力度的空前加大、农民收入的逐年增加及《农业机械化促进法》的出台，国内农机市场将继续向好，加上3-5月全年旺季的到来，公司首季业绩增长值得期待。

　　经过资产重组，来自重庆的东银实业集团成功控股(资讯 行情 论坛)江淮动力。其向公司注入了优质资产，其中包括奉节阳北煤矿，该煤矿地质储量高达793万吨，根据目前的市价及公司现有的开采能力，预计三年左右即可收回投资，三年后矿井进入稳定生产阶段，在煤电联动机制实施的背景下，煤炭业具有相当强的盈利能力，此项业务将成为公司重要的利润来源。同时大股东把迪马股份(资讯 行情 论坛)1200万股法人股以每股5.02元的净资产值转让给江淮动力，用来抵偿占用公司的款项，并且帮江淮动力支付股改对价，迪马股份股改除权的价格为8元，江淮动力可望获利3600万元，并有望为公司车用多缸柴油机提供发展平台。

　　另外江淮动力的房地产业务也迅猛发展，其参股的重庆东原房地产所开发的项目已逐渐进入了收益期，其中“中央美地”一期工程近10万立方米的项目、中央大街项目已开盘，同时在重庆黄金地段南滨路和北部新城人和地块的房地产项目也具有相当大的增值潜力。

　　二级市场上，该股在3元附近支撑盘有力，经过长达半年的震荡筑底，底部构筑已十分坚实。主力几次试图打压洗盘，但市场并未出现恐慌性抛售的局面，显示出筹码锁定较好。目前均线系统形态得到修复，后市量能配合有望步入上升通道，可于通道下轨逢低关注。

　　在股改进程上，公司公布的对价方案为：股权分置改革及以股抵债，公司非流通股股东江动集团向流通股股东支付对价股份，其所持股份由此获得上市流通权。以公司现有流通股本11,440万股为基数，江动集团向流通股股东送出股份2,974.4万股，流通股股东每10股可获得2.6股对价股份。股改完成后，江动集团拟以其所持有的公司2,420万社会法人股抵偿其对公司的8028.592万元欠款，同时承诺在2006年11月30日以前再以资产清偿不少于1,000万元，剩余部分在2006年12月31日以前全部以现金清偿。

　　实施前总股本(万股)： 30620.00 实施后总股本(万股)： 30620.00

　　实施前流通A股(万股)： 11440.00 实施后流通A股(万股)： 14414.40

　　限售流通股(万股)： 16205.60

　　从该方案来看，其最大的亮点就在于有望借助股改一举解决大股东欠款问题，从大股东江动集团的06年清偿承诺以及禁售期满后的限售价格不低于每股6.00元的条件来看，显示了其推动股改的相当诚意和对公司经营现状和前景的信心。大股东欠款问题解决后，公司发展有望扫清障碍，按照农机具、煤炭和地产多头并进的经营策略走上良性发展道路。同时在股改沟通期间，大股东与流通股东也进行了有益的沟通，相信最终方案应能够顾及各方利益。

　　另外值得注意的是公司每股净资产为3.31元，而3月10号收盘价为3.23元，股改除权后股价将大大低于净资产，对比其行业龙头地位而言，该价格具备的吸引力不言而喻。

　　附：股改进程提示

　　方案公布日： 2006-03-15 股东大会股权登记日： 2006-03-30

　　董事会征集投票起止日 2006-03-31 至 2006-04-06

　　股东大会网络投票起止日：2006-04-05 至 2006-04-07

　　股东大会现场召开日： 2006-04-07 股东沟通期停牌起始日： 2006-03-13

　　股东沟通期复牌日： 2006-03-24 股东大会停牌起始日：

　　股改实施上市日：

　　限售承诺事项详细说明

　　除法定承诺外，江动集团同时承诺：在法定的12个月的禁售期满后36个月内，通过深圳证券交易所挂牌交易出售江淮动力

股票的价格不低于每股6.00元。如果自非流通股取得流通权之日起至出售股份期间有派息、送股、

公积金转增股本、配股等事项的，上述最低流通价格应相应进行调整。