外资并购风起云涌 建钢厂不如买上市公司

　　□夏添乐

　　国家发改委日前批复宁波建龙钢铁重组为宁波钢铁，主要股东有杭钢集团、唐山建龙、南京钢联，建设规模为年产钢400万吨，项目总投资170亿元。发改委批文没有规定建设时间，据业内人士估计，大约为5年左右。

　　看到这个消息，笔者立马查阅了杭钢集团、南京钢联旗下的上市公司——杭钢股份与南钢股份——的有关资料，由于2005年报还未披露，两家公司最新数据不得而知，据2004年报，杭钢股份产钢277.9万吨、南钢股份产钢243万吨，两者相加为520.9万吨，已经超过批准建设的宁波钢铁；但是两家上市公司当前的总市值只有53.44亿元，还不到宁波钢铁总投资的三分之一。结论很浅显：国家发改委与其批准建造宁波钢铁，还不如批准他们高溢价回购杭钢股份与南钢股份，将其“私有化”。

　　这个建钢厂不如买

股票的结论除了从投资的角度看买股票比建钢厂更省钱外，还有其它几个理由：其一、见效快，建宁波钢铁大约需要5年，即使分几期建设，能产生效益至少要在2年后；而通过买股票全资拥有杭钢股份和南钢股份，则立马有效益，2004年，两家公司净利润之和高达11.92亿元。其二、对一个企业来说非常重要的营销网络以及品牌价值，宁波钢铁基本上还无从谈起，而杭钢股份和南钢股份的营销网络都已经成熟，在浙江和江苏，它们的品牌可以说得上家喻户晓。

　　由于股市的不断下跌，几年前就有人提出“重置成本”、“重置价值”这些概念，但是，在

股权分置时代，“重置价值”基本上还停留在理论层面上。其原因就是，这些有重置价值的公司基本上是国家控股的，国家持有的股份是不能流通的，所以，即使有人发现了重置价值，但国家不把国有股转让给你，还是白搭。但是，在股权分置改革以后就不同了，股份实现了全流通，企业间的并购成为市场化行为，从这个意义上看，股改之后，只要是有新建价值的行业，用重置成本法，就基本上可以推算出该公司的价值。

　　俗话说，当局者迷、旁观者清，老外早已看清了我国大部分钢铁公司股票都在折价交易。所以，全球最大钢铁企业米塔尔来了，斥资3.38亿美元买下华菱管线36.67%股份，价格为4.31元／股，比公司净资产溢价6.68%；世界第二大钢铁商阿赛洛也来了，以5.888元/股购买了莱芜钢铁集团有限公司持有的莱钢股份35423.65万股非流通国有法人股，收购价比莱钢股份的净资产溢价14.77%。外资收购时，华菱管线、莱钢股份的流通股股价都低于净资产值，所以，将股份卖给外资，似乎实现了国有资产的保值增值。但是米塔尔在

乌克兰买下与华菱管线产量相当的克里沃罗格钢铁厂需要多少钱？48亿美元！说出来可能要吓我国的投资者一跳。

　　建钢厂不如买股票，也许就是近期外资并购风起云涌、QFII削尖脑袋想增加额度的最主要原因。国内有关部门得注意了：便宜货可别都让老外拣了去。