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2004年对申能股份(资讯 行情 论坛)(600642)而言是相当难受的一年，在电力需求最为旺盛，全国多个省市拉闸限电，电力上市公司业绩普遍增长的大好背景下，公司的销售收入虽然保持了较好的增长势头，但由于受到主要原料煤炭价格持续上涨的影响，公司的经营效益反而出现了一定幅度的下滑。
申能股份三季度报告显示，公司前三季度累计实现销售收入39.66亿元，同比增长3
3.74%；主营业务利润11.92亿元，同比下降4.9%；净利润8.38亿元，同比下降5.24%，每股收益0.31元，净资产收益率为9.69%。
与规模相当的电力上市公司相比，申能股份的效益也显得较为逊色。国电电力(资讯 行情 论坛)(600795)前三季度净利润增幅为33%；规模更大一些的长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)在收购集团2台机组后，净利润增长超过六成。
由于申能股份属于火电类企业，而煤炭成本占火电类电力企业生产成本的比例高达50%-70%，据统计，今年电力企业煤炭采购的平均价格与去年相比上涨幅度为12%-15%，煤炭价格的上升显著地降低了火电类企业上半年的毛利率水平，虽然上网电力价格有所提高，但也无法弥补煤炭价格上升带来的影响。申能股份2004年前三季度电力的销售毛利率为32.27%，比2003年同期的39.72%下降了7.45个百分点。
专家预测，2005年电煤价格将继续上涨，煤电联动对毛利率回升作用有限，煤炭明年的供给仍有相当的缺口，预计电煤价格将继续上涨10%，电价上调幅度将成为影响公司业绩的关键因素，公司2005年整体毛利率有可能低于今年的平均水平。
近年，申能股份一直着力于扩大发电规模，预计其2005年的权益装机容量将增加至293万千瓦，同时公司已于今年7月份决定进行增发，增发募集资金用于收购华东6个电厂的股权。但考虑到2005年下半年缺电形势有所缓解，机组利用小时数开始小幅回落，因此公司的规模优势将受到一定程度的制约。(方元)
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