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□兴业证券研发中心 王晓宇
货币市场基金是主要以短期金融工具为主要投资对象的基金品种，其主要投资目标是进行现金管理，这使得货币市场基金成为最重要的储蓄替代品种之一。影响货币市场基金投资价值的主要影响因素有三个：安全性、流动性和收益性。由于货币市场基金常常作为组合管理的标准工具，在满足低风险、高流动性的前提下，实现高于活期存款的收益。因此，
货币市场基金的投资管理目标中，低风险和高流动性应优先于收益率。
根据统计，货币市场基金整体收益率呈上升的趋势，二季度7只货币市场基金的平均收益率范围为1.93%～2.3%，三季度平均收益率范围升至2.2%～2.8%，由于10月26日宣布加息以后，收益率明显上升，至12月23日，平均收益率范围达到2.38%～3%。进入12月以后，南方增利和招商现金收益的年化收益率都保持在3%的水平，远远高于扣除利息税以后的活期利率1.98%的水平。
货币市场基金的风险主要由收益率标准差来衡量，2004年3月1日至2004年12月23日平均收益率最高的依次是：南方现金、华安现金和招商现金。而利用税后活期利率水平计算的调整风险后的收益率的排名有所变化，华安现金经风险调整后的收益率仍然最高，其次为招商现金，由于其标准差较小，使其排名上升至第2位。
资料来源：Wind 资讯
此外，衡量货币市场基金风险的主要指标还有平均剩余期限等指标，一般而言，剩余期限越长，受利率变动的影响越大，同时流动性也相对较低，因此，利率风险和流动性风险较高。从公布的第三季季报来看，南方增利和华夏现金的组合平均剩余期限最长，都接近180天的上限，而招商现金和泰信天天收益的平均剩余期限最短，分别只有154天和153.89天。值得注意的是，其他国家的货币基金平均剩余期限一般规定不超过120天，而美国规定不超过90天。
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