宝钢股份增发方案 战略投资者持股不得少于三年

　　宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)昨日停牌讨论重大事项，市场揣测与公司增发方案有关。这意味着市场又将面临超级大盘股再融资的考验。

　　增发方案有变化

　　自从宝钢股份宣布增发不超过50亿股A股的方案以来，其增发价格和配售比例一直为 市场各方高度关注。昨日该公司公告称，公司董事会将于9月21日召开并讨论重大事项，22日将对外披露有关事宜。为保护投资者利益，避免股价异常波动，公司申请股票9月21日全天停牌，今天停牌1小时后将复牌。

　　宝钢股份增发的原计划是，拟增发不超过50亿新股，其中向集团增发不低于发行总量的50%；向社会公众增发部分将采用网上发行及网下配售两种方式，原社会公众股东将获一定比例优先配售权。

　　宝钢股份今日公告的实施增发新方案显示，定向增发和社会公众增发的比例改为分别占增发总量的60%和40%，老股东以每股配售一股的比例享有优先认购权。

　　值得注意的是，对于老股东放弃配售的余额，将按适当比例配售给战略投资者，该部分股份的持有期限为自该等股份上市后不得少于三年。而宝钢在确定增发方案实施具体时间时将充分考虑流通股股东的利益。

　　据悉，此次增发方案还需获得公司股东大会通过、国务院国资委和证监会批准以及上交所同意后方可实施。公司2004年第一次临时股东大会将于9月27日、也就是下周一在北京召开。

　　基金接受与否

　　“目前宝钢股份增发形势非常微妙，基金之间和机构之间博弈的复杂程度超乎想像。”一位基金经理说。该基金经理认为，从目前的宝钢增发具体方案看，公司方面确实有所让步，提高了对老股东的配售比例；但由于整体上市后的宝钢业绩会出现明显的周期性特点，下周一的股东大会能否投赞成增发一票仍未确定。

　　据专家分析，造成这种局面的根源还在于宝钢增发承销团没有组成，除了中金和中信证券(资讯 行情 论坛)外，其他承销商并没有确定。一旦确定，许多与承销商有股权关系的基金公司，将不能参与新股申购。这对于那些老流通股股东来说，直接的持股成本损失是显而易见的。

　　对于承销团内关联基金不能参与增发的问题，据上述基金公司高管透露，宝钢公司方面已经征询过证监会，很可能不会采取中国联通(资讯 行情 论坛)(600050)的方式，这意味着所有的基金都可以参与增发。据了解，宝钢还在游说新介入的流通股投资者，如果拉到参会人员50%的赞同选票，增发方案将轻松过关。而从近一周时间来看，宝钢股份在二级市场上的成交量相当惊人，许多不明来历的资金杀入场内，稳稳护住宝钢股价。

　　目前，基金公司和宝钢正处于胶着状态。平安证券研究所所长高利认为，随着宝钢增发的逐步实施，基金代表理性投资者，会提出一些合理的要求，这个过程本身是市场的进步。原来的方案已经有所调整，最终的结果应该是朝着市场可以接受的方向发展。随着市场度过比较艰难的时期，市场信心恢复之后，宝钢增发对市场的利空影响已减弱。

　　权威专家认为，宝钢增发引发的种种争论再次凸现了中国股市的融资悖论。早年间让股市“为国企改革服务”的制度设计，导致诸多不合理的现象出现，至今仍对市场产生消极影响。目前，在价格形成机制本身就存在着重大缺陷的情况下，市场是不是会形成“股指上涨———再大幅扩容”的压力尚待观察，但市场格局可能会受到影响。

　　大盘上下波动

　　围绕着宝钢股份再融资，资金博弈之激烈为市场反弹以来所罕见。前期随着大盘的突然走强，市场没有出现过一次调整。但在沪综指1450点的关口上，市场出现大幅波动，不同个股走势的背离使得近期大盘走向变得扑朔迷离起来，而宝钢无疑是解答问题的关键。

　　有市场人士认为，大盘短期调整可以理解为机构为了拿到筹码用宝钢的利空消息打压，但这种猜测站得住脚吗？

　　海通证券的分析师认为，仔细看一下宝钢这个方案，基本上可以认定是“武钢模式”的克隆版，对二级市场资金的“抽血”压力是显而易见的。在股指处于相对低位、市场信心有所恢复之时，这样一个方案似乎也不能考验市场资金的承受能力。

　　其实，在宝钢方案出台前后，个股走势出现了明显的背离。一些超跌个股纷纷涨停，体现出不少个股的持有人开始转向乐观。与此形成鲜明对比的是，基本面有潜在利多的基金重仓股板块却如闲庭信步，开始走整固的道路。鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(000898)昨日更是一度涨停，尾市仍上涨8.01%。

　　到底是谁在市场一片看多声中做着“敢死队”呢？难道他们会无视市场利多的存在？专家说，宝钢再融资方案可能暂时成了主力诱空的工具。北京首放的分析师认为，昨日大盘基本是个调整市，调整目标直指下一跳空缺口，后市主要看明日宝钢的增发方案是否对市场有利。如宝钢方案有利于投资者，则大盘短期可能在下探5日均线后继续上行。反之，则可能回补缺口。不回补缺口意味着多逼空行情将继续，补了缺口则意味着短线的调整时间要长一些。

　　如今，宝钢股份复牌在即，专家认为，不管是作为“试金石”也好、利空的借口也好，宝钢都会在盘面上有所表现，而且，大盘股板块整体的行为也会透露出更多的信息。复牌后接下来的几个交易日内，宝钢股价出现整固是正常的，但是如果很明显跌不下去，有资金仍然非常活跃地吸纳，投资者就要重新审视机构的真实动机了。

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　　宝钢股份增发新方案

　　宝钢股份今日公告称，公司于2004年9月21日以通讯表决方式召开第二届董事会，会议审议通过如下决议：在公司2004年9月27日召开的2004年第一次临时股东大会批准公司二届七次董事会审议通过的《关于公司申请增发新股的议案》及其他相关议案后，公司实施本次增发方案时在以下五个方面的具体内容如下：

　　(1)关于定向增发和社会公众增发的比例：本次增发包括向上海宝钢集团公司定向增发国有法人股(下称：定向增发)和向社会公众增发(下称：社会公众增发)两部分。定向增发部分占本次增发总量的比例为60%，社会公众增发部分占本次增发总量的比例为40%；

　　(2)关于向原社会公众股股东的配售：本次增发中，原社会公众股股东按照公司为本次增发而公布的招股意向书中确定的股权登记日(下称：股权登记日)收市后登记在册的持股数量以10∶10的比例享有优先认购权；

　　(3)关于定价机制：本次增发价格的确定将以股权登记日前30个交易日收盘价的算术平均值为基准，询价区间将为该基准值的80%-85%；

　　(4)关于战略配售：社会公众增发部分在扣除原社会公众股股东优先认购的部分后，将以适当的比例向战略投资者配售，但战略投资者持有本次增发的股份的期限自该等股份上市后不得少于三年；

　　(5)关于发行时机：公司将会充分考虑全体流通股股东的利益，并根据公司管理层的合理判断在有利时机实施本次增发。