东鹏饮料“重营销轻研发” 产能利用率不足却募资再扩张

原标题：东鹏饮料“重营销轻研发” 产能利用率不足却募资再扩张 来源：中国科技新闻网

　　5月7日，东鹏饮料(605499.SH)披露首次公开发行股票招股意向书，拟发行4001万股，募资约17.32亿元，实际募资金额将根据发行定价确定。此次上市，东鹏饮料将成为国内“功能饮料第一股”。

　　根据招股书显示，本次募资将用于生产基地建设、营销网络升级及品牌推广、信息化升级建设、研发中心建设、总部大楼建设、补充流动资金及偿还银行借款等几项。其中生产基地建设、营销网络升级及品牌推广两项占比最大，占募资总额七成以上。

　　东鹏饮料年销售规模接近50亿，但产品结构单一，九成收入来自能量饮料东鹏特饮。销售市场集中，六成收入来自广东地区。同时产能利用率较低以及持续大比例分红等问题，被证监会在发审委会议询问。

　　单品依赖度高营销不菲而研发不足

　　据公开资料显示，东鹏饮料于1987年创立，是深圳市一家老字号饮料生产企业，起初以生产利乐包豆奶、清凉系列饮料为主，之后慢慢形成了以东鹏特饮(能量饮料)为主导，九制陈皮饮料为辅，纯净水、纸盒装清凉饮料为基础的产品结构。

　　而实际上，能量饮料占据了东鹏饮料绝对的业绩份额，2018年至2020年，能量饮料销售收入分别为28.85亿元、40.03亿元和46.55亿元，占总营业收入94.99%、95.11%和93.88%。

　　根据招股书数据显示，2018年至2020年，东鹏饮料销售费用分别为9.69亿元，9.84亿元和10.40亿元，费用率分别为31.92%，23.37%和20.98%。

　　值得注意的是，在此次募资中便有3.7亿元用于营销网络升级及品牌推广，占募资总金额的21.42%。

　　与此形成鲜明对比的是，东鹏饮料用于研发的费用，占比不足1%。2018年至2020年，东鹏饮料研发费用仅有0.22亿元、0.28亿元和0.36亿元，仅占总营收的0.72%、0.67%和0.72%。

　　近年来，东鹏饮料陆续推出了由柑柠檬茶、陈皮特饮、清凉饮料等植物饮料，以及乳味饮料等其他系列产品，但整体销售规模占比较低，不足5%，东鹏饮料依然面临单一产品销售依赖风险。

　　另外，东鹏饮料起步并发展于广东市场，经营业绩一定程度上依赖于该区域的市场情况。根据招股书数据显示，2018年至2020年广东地区分别占主营业务收入的61.10%、60.12%和55.74%。近年来东鹏饮料虽然有志于拓展全国市场，但进展并不明显。

　　产能利用率不饱和委托加工引关注

　　东鹏饮料此次募集资金将主要用于生产基地建设，拟投入9.59亿元，占总募资金额一半以上。参与建设的生产基地项目主要有华南生产基地建设项目、重庆西彭生产基地建设项目和南宁生产基地二期建设项目。

　　目前东鹏饮料的生产基地主要集中在广东、安徽、广西三地，全产品线产能约为180万吨/年，根据招股书显示，若此次募投在建生产基地全部达产后，预计可实现产能约为250万吨/年。

　　然而公司的产能利用率并不高，2018年至2020年东鹏饮料按照生产吨数计量的总产量分别为64.84万吨、101.61万吨及 123.38万吨，产能利用率分别为62.03%、66.38%及69.61%，有所提高，但仍不足七成。

　　在已有基地产能利用率不饱和的前提下，东鹏饮料还存在委托加工的情况。2018年和2020年的委托加工数量分别为0.51万吨和1.28万吨。委托加工企业有湖北奥瑞金和宏全食品包装(漳州)有限公司。

　　针对上述情况，今年一月发审委会议提出询问，要求东鹏饮料说明产能利用率较低的原因和合理性，并说明委托加工的原因，是否存在潜在利益安排等问题。

　　值得注意的是，东鹏饮料的存货近年来也大幅增加，2018年至2020年，存货分别为1.20亿元、2.14亿元和2.73亿元，同比增长79.10%和27.30%。

　　上市前曾大量分红

　　东鹏饮料于近几年曾进行大量现金分红。根据公开资料显示，公司于2017年4月、10月分别进行两次现金分红，共计0.88亿元；2019年4月进行现金分红1.4亿元；2020年4月在首次递交招股书的半个月前，分红3.6亿元，超过此前三年的分红总额。

　　对此，证监会在发审委会议提出询问，要求东鹏饮料说明持续大比例分红的原因及合理性，以及实控人对分红款的用途，有无通过分红款补贴发行人经销商的情况。

　　中国科技新闻网查阅招股书发现，东鹏饮料存在股东与经销商的关联情况。东鹏饮料的第三大股东为鲲鹏投资，持股比例占7.15%。而鲲鹏投资的其中两位合伙人，分别是东鹏饮料前五大客户中，东莞市金愉食品有限公司及其关联方和深圳市安尔雅供应链管理有限公司及其关联方的实际控制人。

(东鹏饮料前五大客户销售情况来源：招股书)

　　另外在同行可比公司2020年业绩均下滑的情况下，东鹏饮料大幅上涨的业绩，也被质疑。证监会要求东鹏饮料说明其销售收入持续上升的原因及合理性，与同行业可比公司是否一致。

　　根据公开资料显示，红牛2020年的营业收入为228.15亿元，同比增长约5亿元，增长比例约为百分之二。同期，招股书中所列其他同行可比公司中，香飘飘(603711.SH)营收同比下降5.45%，承德露露(000848.SZ)营收同比下降17.50%。

　　而东鹏饮料的业绩却逆势而上，营收和净利均大幅上涨。2018年至2020年，公司营业收入分别是30.38亿元、42.09亿元和49.59亿元，同比增长38.56%和17.81%；净利润分别是2.16亿元、5.71亿元和8.12亿元，同比增长164.36%和42.32%。

　　针对产能利用率不饱和却进行生产基地建设，以及业绩异常增长等问题，中国科技新闻网向东鹏饮料发去沟通函并致电，截止发稿前未有回复。

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