原标题：【中孚信息（300659.SZ）】利润增长超预期，信创业务率先带来业绩弹性——2020年业绩预告点评（姜国平/万义麟） 来源：光大证券研究
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报告摘要
事件：
公司发布20年业绩预告：预计20年实现营收约9.8亿元，同比增长约63%；实现归母净利润2.25亿元–2.55亿元，同比增长80.14%-104.16%；实现扣非后归母净利润2.10亿元–2.40亿元，同比增长79.17%-104.77%，业绩增长超预期。
信创和监管业务拉动收入快速增长
公司2020年收入快速增长主要是受益于基于国产平台的安全保密产品和网络安全监管业务快速增长。公司利润增长远高于收入增长，主要得益于整体费用率下降和毛利率提升，高毛利率的信创和监管类业务占比提升导致整体毛利率提升。此外，因实施2017年限制性股票激励计划和2020年股票期权与限制性股票激励计划，2020年摊销股份支付费用3497万元，相比于2019年的702万元增长明显，如果剔除股权支付的影响，2020年公司实现的净利润为2.6亿元-2.9亿元，同比增长97%-120%，盈利质量进一步提高。
信创业务拓展顺利，保密监管业务乘势而上
随着整个信创产业生态的不断完善，2019年开始信创产业迎来了快速增长的一年。公司基于国产平台的“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品快速抢占市场。公司信创业务的载体保密防护产品2019年实现收入2.9亿元，同比增长186.17%，2020年在19年高速增长的基础上继续高增长，公司信创业务拓展顺利。在前期良好布局的基础上，公司保密监管业务线2019年乘势而上，在国家政策指引下，公司先后中标了多个关键省级项目，在已招标的省级、市级平台的市场占有率继续保持领先，20年也迎来了监管业务线的收入兑现。
股权激励彰显公司发展信心
2020年上半年，公司完成对193名核心管理人员及核心技术（业务）骨干2020年的股权激励计划，约占员工总数的20%，激励规模达到总股本的2.5%左右，范围较广，力度较大，有望充分调动员工的积极性。此外，此次激励计划考核年度为2020-2022年三个会计年度，各年度解除限售绩效考核目标为：以2019年为净利润为基数，20-22年净利润增速分别不低于30%、50%和70%，或者以2019年营业收入为基数，20-22年收入增速分别不低于35%、70%和100%，此次股权激励考核目标较高，彰显了公司发展的信心。
风险提示：信息安全和自主可控政策落地不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，市场整体风险。
发布日期：2021-01-21
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