苏博特(603916)：降本增量公司业绩更进一步|苏博特_新浪财经

原标题：苏博特(603916)：降本增量公司业绩更进一步来源：长江证券股份有限公司

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苏博特披露2020 年半年度业绩预告：公司预计实现归属于上市公司股东净利润为1.6-1.7 亿元，同比增长20.0%-30.0%，其中单二季度预计实现归属于上市公司股东净利润为1.1-1.2 亿元，同比增长30.8%-46.5%。

事件评论

公司是国内综合实力最强的混凝土外加剂企业，主营产品为高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料，近年来经营规模和业绩快速增长。2016-2019 年，公司营业收入由13.1 亿元增加至33.1 亿元，归母净利润由1.3 亿元增加至3.5 亿元，年均复合增速分别为36.0%和38.6%。公司盈利能力居减水剂行业上市公司首位，2020 年一季度毛利率达到52.3%。

2020 年上半年公司业绩预计较快增长，主要来自于产品销量提升与提质降本增效的共同拉动。一方面，政府积极推动企业复产复工，推进重大项目开工建设。公司加大新技术新产品的推广和应用，加强对重点工程和基础建设领域的市场开拓和服务质量的提升，促进产品销售增长；另一方面，公司通过内部精细化管理和信息化建设实现提质降本增效，2020 年上半年主要原材料环氧乙烷市场价格同比下滑9.2%。此外，公司2019 年4 月完成收购检测中心，共同推动业绩增长。

公司多方位实力领先。技术研发：公司重视研发创新，2019 年研发支出达到1.7亿元，占营收比重达到5.2%，高于其他龙头公司。纵向延伸：公司掌握聚羧酸系减水剂主要原材料聚醚单体的生产技术，自产聚醚单体可大大降低公司生产成本。

市场开拓：公司已在江苏、四川、天津、新疆等多地建有生产基地，随着西部生产基地和泰州62 万吨/年高性能混凝土外加剂项目建成投产，公司国内市场将进一步得到拓展。客户资源：公司凭借领先的服务和产品质量绑定下游优质客户资源，行业地位稳固。基于此，预计未来公司的市场份额和行业地位有望稳步提升。

公司为国内混凝土外加剂行业龙头，在技术研发、市场开拓、产业链拓展和客户资源方面均具有突出的竞争力。随着公司西部外加剂生产基地和泰州外加剂项目建成投产，公司产品市占率和盈利能力有望持续提升。预计公司2020-2022 年归属净利润分别为4.5、5.7 与7.1 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

1. 下游需求不及预期；

2. 新项目进度不及预期。