新宝股份(002705)摩飞靓丽内销高增，爆品龙头持续放量

原标题：新宝股份(002705)摩飞靓丽内销高增，爆品龙头持续放量 来源：中信建投

发布2019年度业绩快报。

公司预计2019年实现营业总收入91.25亿元，同比增长8.06%；实现归母净利润6.87亿元，同比增长36.70%。

分季度来看，公司2019Q4单季度实现收入22.98亿元，同比增长4.82%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长16.44%。

简评

1、内销增速超预期，爆品龙头持续放量

2019全年公司营业总收入较上年同期增长8.06%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长36.70%。其中公司四季度单季实现收入22.98亿元，同比增长4.82%，较二、三季度11.20%、11.84%的营收增速相比有所回落，主要系外销业务增速趋缓、四季度美元汇率回落影响收入转换所致。

分内外销来看，公司内销大爆品模式进入成熟阶段，自主品牌摩飞表现靓丽，公司主打内容营销，品牌宣传精准高效，反哺业绩表现。国内市场拓展取得积极成效，国内营业收入实现50%左右的增长，超出市场预期。外销业务我们预计公司全年实现1%左右正增长，增速略微放缓。

此外，公司自主品牌摩飞延续靓丽表现。淘系数据显示，摩飞天猫&淘宝平台Q4单季度销售额同比增速高达350.34%；京东2019年全年摩飞销售额同比增长239.19%。爆品模式持续放量。

2、盈利能力显著提升，期间费用有所增长

公司2019全年实现归母净利润6.87亿元，同比增长36.70%，归母净利润1.68亿元，同比增长16.44%，主要系营收稳健叠加盈利能力提振共同带动。根据业绩快报，公司全年营业利率达到8.59%，同比提升1.64pct；归母净利率达到7.53%，同比提升1.57pct，盈利能力显著提升主要受益于1)摩飞等自主品牌表现靓丽，高毛利内销业务占比持续提升；2)人民币贬值及增值税红利；3)原材料价格下行，成本端压力减轻。

前三季度公司期间费用小幅增长，主要系销售、管理费用上升所致。公司19Q1-3销售费用率为4.89%，同比增长1.21pct，Q3单季销售费用率为4.92%，同比增长1.48pct，主要源自销售人员薪酬与广告宣传费增加；19Q1-3管理费用率(含研发)为8.72%，同比增长0.70pct，主要系工资、折旧及研发投入增长所致；财务费用率为-0.66%；同比下降0.24pct，主要由汇兑收益及利息收入增加，以及补流借款利息减少共同贡献。

3、自主品牌+ODM驱动内销增长，激励计划助力内销市场发展

自主品牌方面，公司近年积极利用自身产品技术服务平台优势，采取专业品牌运作策略，大力发展自主品牌业务。目前，公司已经形成Donlim(东菱)、Morphy Richards(摩飞)、Barsetto(百胜图)、Laica(莱卡)多品牌矩阵，并逐步向家居护理电器(如吸尘器等)、婴儿电器、个护美容电器(如电动牙刷等)领域扩展。

内销代工方面，公司加强与互联网公司合作，如小米、名创优品、拼多多等，主要品类包括净水器、电热水壶、电动牙刷、烤箱，其中净水器，电热水壶规模较大。未来公司仍将和小米继续扩充合作产品线(例如咖啡机、保温杯等)，目前已有与