中国汽研跟踪报告:2019Q2商用车公告同比+87%,继续重点推荐

　　事件要点

　　近期工信部公布了正式版第320批道路机动车辆生产企业及产品，针对2019年1-6月份的新车公告数据进行统计，分析对中国汽研的业绩影响。

国六推动商用车公告2019Q2依然保持高增长（87%）

　　商用车企业2018年新车公告数量同比下滑了40%，因国六技术升级准备逐步充分，新车公告数量2019Q1同比增长了153%，2019Q2同比增长87%，迎来快速恢复期。乘用车企业2018年新车公告数量同比增长了22%，2019Q1同比增长了40%，2019Q2同比下滑7%，同比增速有所放缓。由于次轮国六升级实施时间表上，乘用车整体节奏快于商用车，因此乘用车国六车型密集上公告与2018年，商用车2019年正处于密集上公告期。结构上商用车占比2019Q2持续上升。商用车占比由2018年11月的66%提升至到2019年Q2的91.8%，随着商用车企业2019密集上国六车型，占比有望维持高位。

“新车公告数量”是领先指标，2019年公司业绩快速增长无忧

　　2018年12月7日我们发布的公司深度报告《国六催化，新一轮成长正开启》论证了“新车公告数量与汽研母公司业绩存在正相关关系，领先约2个季度，且历史上看与商用车相关度更高”。2019Q1-Q2新车公告数量高增长进一步验证了此论点。而且2019年1月26日公告了2018年比较式资产负债表，其中“预收款”同比增长了45.5%，其中2018Q4新增了1.88亿元，进一步表明公司2019年检测订单饱满。

国六催化，新一轮成长正开启，维持“买入”评级

公司中短期看点是国六催化带来检测业务量价齐升，中长期看点是风洞及智能网联业务。预计2018-2020年EPS为0.52\/0.64\/0.78元，对应PE为13.84\/11.19\/9.23倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新进入者获得公告强检相关认证资质；人工成本上升。