中国太保25日上市 券商核心估值区间40-50元

　　新浪财经讯 中国太保将于25日登陆上证所上市交易。根据多家券商机构对太保上市首日的估值统计，太保首日上市价格区间在40元到50元之间。

　　此次中国太保公开发行10亿股A股，每股发行价30元。其中除了网下发行的3亿股还将有3个月的锁定期外，网上发行的7亿股将于25日可以进行交易。本次发行后，中国太保的每股净资产为7.05元。

　　招商证券分析师罗毅认为，太平洋人寿保险市场份额维持在10%以上，但公司保费收入质量欠佳，内含价值低和盈利性较差的银保产品和团体寿险占比较高，银保渠道的保费收入占比超过1/3，公司的合理估值区间在32-37元。这也成为券商机构估值低价。

　　平安证券分析师童成墩认为，假设2008年以同一价格发行H股，太平洋保险二级市场定价应在40-50元。预计太平洋保险上市首日涨幅为50%-70%。

　　国泰君安：上市目标价45.33元 2008年底目标价 58.20元

　　参考中国平安、中国人寿新业务价值倍数，我们给与太保2007、2008年新业务价值65 倍乘数。运用相对内含价值法，我们预测太保2007 年底的评估价值为45.33 元。其中寿险价值为33.32 元/股；产险价值为9.30元/股；其他业务价值为2.71 元/股。太保2008 年底的评估价值为58.20元；其中寿险价值为44.49元/股；产险价值为11.24元/股；其他业务价值为2.48 元/股。以上2007 年底的评估价值45.33元/股即为太保A 股上市后的市场估值；而58.20元即为太保2008年底的目标价。

　　光大证券：合理价值区间在42.6-44.3元

　　我们对分别对中国太保的寿险业务和财险业务进行估值。寿险业务采用内涵价值估值，根据公司自身的假设，我们预测2007-2009年每股新业务价值分别为0.84、1.09和1.31元。采用三阶段模型估算其寿险业务的合理价值为39.19元。财险业务2007-2008年EPS分别为0.27-0.34元，给予2008年10-15倍动态市盈率，合理价格为3.4-5.1元。中国太保上市后的合理价值区间在42.6-44.3元。

　　东北证券：合理估值在50.22元-52.03元

　　按照太保集团自身的未来投资收益率和其他一系列假设的情况下，我们计算出在10%的折现率的基础上，太保寿险的每股内涵价值为13元左右，所隐含的08年一年新业务价值为0.50元左右，按照目前中国人寿和中国平安的新业务价值乘数和公司的资质，我们认为可以给予公司55倍左右的新业务价值乘数，则太保寿险的估值约为40.5元，在考虑太保财险(按照25-30倍PE估值)和其他业务价值(按照3倍-3.5倍的PB估值)，则太保集团的合理估值在50.22元-52.03元。

　　海通证券：2008年底合理价格为42.55元

　　我们采用内含价值/评估价值方法，根据分部加总，我们得出太保集团基于2008年底的合理价格为42.55元。该价格对应2008年47.0倍P/E，3.0倍P/EV。

　　安信证券：6个月目标价为55.49元

　　我们采用内含价值法对太保的寿险部分进行估值，采用市盈率法对财险分部进行估值。内含价值的基本假设是投资收益率提高150bp至6.2%，贴现率10%，新业务价值倍数40倍，我们得出太保2008年寿险业务每股评估价值为49.14元，加上财险分部的6.34元，对公司6个月目标价为55.49元。询价区间确定根据2007年预计EPS0.91元，结合按内含价值发计算的2007年目标价，再考虑一级和二级市场的差价，得到询价区间为23-27元。

　　国信证券：二级市场目标价45.42-52.14元人民币

　　我们对公司的估值主要依据以下：假设1、2010-2020 年，公司标准化保费增速从19.37%逐步下降为8.37%，2020-2030 年，公司标准化保费增速从7.87%逐步下降到3.37%；2、风险折现率为10.3%；3、新业务边际贡献(NBV/APE)2030年以后保持在16%；4、投资收益率为6.5%；5、永续增长率为3%。二级市场目标价：45.42-52.14元人民币。

　　中投证券：公司的价值为52.8元

　　根据中国太保披露的内含价值报告和筹资计划，每股可分摊的净资产价值、1999年6月前承保的有效业务价值、1999年6月后承保的有效业务价值和一年新业务价值分别为7.03元、-0.48元、2 元和0.37元；敏感性评估后，合理的价值应分别为7.03元、-0.21元(0.44倍)、3.66元(1.83倍)和0.8元(2.17倍)。此外，产险业务按25倍PE的价值为4.25元，其他业务按2倍PB的价值为1.67元。再按45.27倍的新业务倍数，公司的价值为52.8元，这就是我们给予中国太保的合理价。

　　银河证券：估值区间为每股39.2元至55.1元

　　我们预计公司07年净利润增长达到39.3%，07至09寿险年均APE增长17%。我们对公司寿险业务的估值为每股41.8元，产险业务的估值每股3.60元，合计为每股45.4元。基于谨慎和乐观情景假设的估值得到的估值区间为每股39.2元至55.1元。