中金年度展望：将“不一样的消费升级”进行到底

　　中金点睛 郭海燕

　　展望2019年，我们看好中国大消费板块的投资机会。消费升级的总趋势仍然不可阻挡，加之新市民的日益增多和人们对美好生活持之以恒的追求，领军公司仍然拥有波澜壮阔的成长空间。

　　2019：信心是金，升级继续

　　近期消费者信心指数和消费数据有所回落，主要是受居民对可支配收入增长压力预期的影响，但实体消费仍热点频出，领军公司增长势头持续。2019年，减税等稳预期、增收入的政策将提振消费者信心和消费意愿，消费板块有望迎来新一轮的主流行情。正如我们前期报告所论断的，中国已进入“不一样的消费升级”阶段，体现为产品和服务的品质升级、消费结构的深化调整。

　　“消费分级”是“不一样的消费升级”的重要组成部分

　　消费分级不是消费降级，而是不同收入人群的消费升级，是消费者偏好更加个性化的体现。消费分级的动因包括：中小城市崛起，更多居民进入消费升级覆盖区域；生活成本上升，部分消费者做出差别性的预算分配；青睐简约生活方式，消费理念回归理性和质朴。

　　定位清晰、品牌力和产品力强的公司有望获得长足发展

　　结合以上两点，精品化、品牌化定位，优秀的消费体验，符合消费升级主流趋势；在消费者不太在意的普通消费品类别，提供高性价比也可一招制胜、脱颖而出。

　　打造攻守兼备的投资组合

　　商旅、汽车、家电家居、博彩旅游、奢侈品等对经济变化更敏感，食品、服装、健康、教育等则相对坚挺。在消费板块有望重拾良好表现的预期下，子行业的弹性与防御性各有优势，关键在于领军公司能否保持基本面向上趋势。我们更新了“中国好品牌TOP30”和“美好生活NEW30”组合，横跨各消费品子行业，优中选优。

责任编辑：陈悠然 SF104