综合比较下来，之所以A股市场一直徘徊不前的主要有两个方面，一是货币政策进一步宽松的预期短期内大幅下降，政策转向中性，使得A股增量资金短期入场的可 能性大幅降低。A股延续存量博弈的行情；二是市场担忧年内解禁压力逐步抬升，自年报季报披露完毕之后，A股“掉石子”的筹码开始增加，在存量行情中上市公 司减持行为的确使得市场向上的空间受到约束，除非监管层能出台相关的约束机制，这个需要进一步观察。
行业配置方面，主推受益于涨价，景气度高的，如“白酒、农业（养殖、饲料）、有色（黄金、稀土、钨、钼等）、血制品”等行业；主题方面，推荐“tesla 产业链、无人驾驶、人工智能、体育（欧洲杯，足球）”等。
核心结论：1．近期行情主要矛盾是政策面影响风险偏好，1月底到4月中的上涨源于国内外政策暖提振市场情绪，4月中以来市场跌源于政策变化引起市场情绪逆转。2．政策重心转向供给侧结构性改革中长期利于股市，短期需警惕改革中阵痛的冲击，尤其是低等级信用债到期高峰来临。3．耐心等待，小心为上，存量博弈市赚钱不易，宁愿错过也不要做错。降低预期，业绩为王，如食品饮料、饲料养殖、维生素印染、新能源汽车等。
维持短周期已触底的判断，二季度需求需要再确认，我们认为，当前的价格复苏是全球性的。周期方面需要更淡定。对于2016年我们坚守周期规律的三个原则，其一，2016年全球库存周期复苏是大方向；其二，商品是2016年最核心的投资机会；其三，滞胀是2016年资产价格运动的灵魂，有滞胀则有机会，无滞胀则皆空。
不确定性进一步增大，谨慎为主。本周六密集公布的数据，整体来看，国内4月经济数据显示需求总体呈现平稳增长，但经济企稳的基础并不稳固，供给侧改革仍是 关键；另外，国际形势仍然复杂。短期而言，市场维持存量博弈格局，建议投资者保持谨慎，注重价值投资，重业绩轻题材的思路将延续一段时间。
在经济L型、更加侧重改革背景下，依然是存量博弈行情。从景气和成长两个角度把握结构性与阶段性机会，行业景气、业绩等基本面因素上升占更重要的位置，主题投资侧重有明确催化剂的主题。依然坚持“积小胜为大胜”的原则，寻找突破口打游击战。
美国消费大涨，美元强商品弱。国内生产、投资和消费全面回调，前期稳增长推动的经济回升结束。房地产独木难支，民间投资下滑。货政回归稳健，通胀暂稳。权威人士强调未来加强供给侧改革。两会后提出3-5月反弹时间窗口春季行情。近期存量博弈和投资者风险偏好低，往绩优股抱团。
近期决策层、监管层频繁发声，叠加经济数据出炉，市场分歧正在加大，并集中聚焦在三大疑问：第一，本轮货币大宽松周期是否已经结束？第二，供给侧改革与稳增长是否无法并行？第三，当前的政策博弈传递了什么信号？我们认为当前货币宽松尚未到拐点，供给侧改革与稳增长并非矛与盾不可调和，而最近的政策博弈则将加速市场风险评价体系重建，业绩为王时代来临。
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