信达证券策略分析师马佳颖谈股市策略实录(7)

　　主持人：在这一段暴跌的非常时期，板块轮动特别快，投资者普遍反映把握不好板块，没有哪个板块能够持续走强，但是有一些板块是在持续低迷，你是怎么看待这个板块轮动的，哪个板块能够成为下一个市场的热点？

　　马佳颖：说到板块，我也谈谈我的一个看法。

　　刚才我其实已经谈到了，在高通胀时代，我们应该去买一些什么。我们刚才谈到一些非周期性的行业是具有抵抗通胀的特性的。原来我写过一篇文章，目前的这个市场和98年、97年的市场形成一个对比。1997年当时也是高通胀的时代刚刚有所抑制，那时市场平均的走势，非周期性行业平均的涨幅要高于市场。在最近这一段时间，大盘下跌以来，特别是从6月10号开盘以后，股指跳空缺口，然后连续杀跌这一段时间，我们看到几乎所有的板块都是全军覆没，板块之间的轮动速度非常快，很多行业出现了连续的杀跌，跌势非常惨烈。但是在弱势里边，我们也看到一些相对较强的板块，我做过一些数据统计，像采掘、食品饮料、化工、商业、公用事业、医药、信息，这几个行业在最近一段时间跌幅要低于市场。虽然说由于整个市场非理性下跌和恐慌情绪的蔓延，使得这些板块、这些行业也没能幸免于难，但是由于这些行业有一个共同的特点，就是非周期性行业，是抗通胀品种。如果我们在后市长期跟踪这些行业，我感觉还是应该有一些收获的。

　　主持人：奥运马上就要开始了，现在市场上投资者对奥运行情比较憧憬，你是怎么看待奥运行情的？

　　马佳颖：都是一些概念上的炒作。但是现在来看，我们对奥运行情的期望值应该是逐渐降低的。其实从市场上最近这一段时间的调整，因为我们这个市场目前已经不再像以前规模小、比较封闭，靠资金的推动就能够完成股指的涨跌，现在已经不是这样了。现在国际上的经济环境、国内的宏观环境的变化对市场的影响还是比较直接的。而且另一方面外资的扰动，还有像A股和港股A、H联动的调控作用，使得A股市场现在已经成为一种半开放市场，它的比较理性的走势都不是能够靠一些资金的运作或者是概念的炒作能够影响的。我们现在看到的盘面，感觉不光是私募资金也好还是主流的机构资金也好，对奥运板块、奥运概念建仓资金流动并不是很明显。所以，我们对这个概念上的炒作应该保持一些冷静和理智。

　　主持人：投资者应该保持冷静。

　　马佳颖：对。我还是想强调，我们要明确目前A股市场整体的环境，处在什么样的宏观环境之下。另外，现在A股市场一个最关键的问题是什么，是上市公司业绩的下滑，从而导致估值水平的降低。因为在业绩上涨的时候，06年、07年业绩高速增长的时候，比如07年1季度的时候，上市公司同比业绩增长高达60%。在这样一个高速增长的时候，我们给市场的估值也能相应提高，当时可以认为30倍就是被低估，可能投资者还能很清楚地记得当时市场的环境和氛围。30倍的市盈率我们就放心去买。但是现在不一样了，现在上市公司业绩出现明显下滑，今年1季度上市公司的业绩增长只有20%多，中期业绩是不是增速会进一步有所调整？应该说种种方面的情况并没有一些积极的信号出现。在这个时候我们的估值也会相应下跌。现在我们去看25倍的市盈率是合理的，是不是还是有些高了，多少才能算是相对低估，20倍还是15倍，这些都会随着最终业绩情况落实而出现调整。明确了市场这些方面以后，我们才会去很清楚地知道从战略的角度上看，我们在市场弱势的时候，在市场盘整阶段，在市场寻求底部的阶段过程中，我们应该去关注哪些股票。