信达证券策略分析师马佳颖谈股市策略实录(4)

　　刚才我们谈到是技术方面，你刚才问到下半年的波动区间，我是从技术上的角度谈的。

　　还有一个很重要的方面在于上市公司的业绩，这也是我今天特别想强调的一个问题。像这个月月初的时候，国家统计局副局长曾经有过一个言论，在2009年的时候中国的通胀峰值才会达到，而经济增长的高峰已经在2007年6月份有所触及，也就是在未来的一年到一年半的时间内，我们整个经济环境都将面临着一个增长是下降，而通胀压力还不断高企的阶段，也就是在经济运行的4个周期里，出于对投资最为不利的滞胀阶段，全球情况也大体如此，6月3号美联储主席伯南克宣布美国暂时终止降息周期，后来又暗示在今年年底或者是明年年初有可能会升息，这就意味着美国实际上也开始关注通胀问题了，而且因为最近整个世界范围内极端天气、极端的灾害发生的频率还是比较大的，美国的水灾，中国现在南方的洪灾，包括地震，像缅甸的热带暴风等等，对整个世界物价水平、通胀水平的压力应该比较明显。也就是在整个世界的环境之下，其实我们面临着一个很重要的问题，这也是现在我们整个看到舆论上一个主流的导向，现在通胀对市场的压力可能要比次贷危机给市场带来的风险还要大。也就是我们现在这个市场上，首先要考虑的是通胀这个问题将会给市场带来一个什么样的变化。

　　第一个变化就是上市公司的业绩。

　　主持人：马老师，全球经济环境对上市公司业绩增长的实质冲击究竟有多大，你应该跟投资者好好讲一下，现在好多投资者都不明白这个问题。

　　马佳颖：：一般来说在通胀上涨的初期，由于这些上游的企业还能够把原材料涨价的成本转嫁到下游，也就是下游的消费品涨价幅度可能要比原材料涨价幅度要大。这样在通胀初期很多上游行业会受益于通胀，因为它的业绩可能会由此产生一个增长。大概这个增长幅度，我们也曾经进行过一个粗略的测算，可能会有30%左右的幅度，这是在通胀初期。

　　但是随着物价的不断上涨，对于一些产品的消费需求就会不断下降。需求不断下降，这样一来产品成本的转嫁能力就会逐渐下降，就会使得消费品的涨价由于需求的不足使得它根本没有涨价的空间，而上游原材料的价格还会继续上涨，会挤压企业的利润。不管是下游的利润，还是上游的利润，这是在通胀中期。以至于到后期，我们所看到企业的利润都是呈现下降的趋势，而且下降幅度可能比较大。

　　最近有一些数据我们可以关注一下，最近公布5月份的工业企业增加值同比增长16%，比上个月多了一点，但是和去年5月份相比，它还是回落了2.1%。由于今年5月份还多了两天的工作日，由于去年5月份的时候我们还是黄金周，五一放三天假，今年取消了黄金周，五一只放一天假，多了两个工作日的情况下，同比增长还是下降了2个百分点，可见工业企业的利润增长还是面临着一个很严峻的考验。

　　另外，我们看到一些国外投行的报告，他们称中国企业的利润在中期的时候有可能会形成零增长甚至是负增长。如果真的像国外投行所预期的这样，对于我们整个市场的估值是一个很严峻的打击。由此引发的调整，下面的幅度可能会很深。所以，对于判断下半年指数运行的具体区间，去预测一下中期的业绩，这是一个非常非常关键的因素。

　　主持人：前两天中央电视台《经济半小时》跟包括新浪网在内的四大网站做了一个调查，在调查中有90%的股民从2007年以来是亏损的，70.16%的投资者是亏损了50%以上。作为一个投资策略分析师，你认为这些亏损的投资者应该怎么做？