信达证券策略分析师马佳颖谈股市策略实录(6)

　　主持人：投资者现在应该抢反弹吗？还是要等市场再进一步下跌之后再抢反弹？

　　马佳颖：就得看大家的仓位。如果说前期已经是成功地出来，现在的这个位置应该说具有一个很强的主动性。短线的一些反弹操作可以去适当参与，但也是要控制好仓位的。我看到那个调查，满仓位的人还是比较多的，会占到一半以上，对于这些投资者来说，因为筹码大部分被严重套牢，现在这个反弹应该是去适当降低仓位的机会。

　　主持人：分步减仓。

　　马佳颖：对。

　　主持人：现在中国股市怎么样才能走出目前这个极度悲观导致的非理性下跌呢？

　　马佳颖：大家一直在期待政策利好，其实我们从历史上来看，任何时候仅仅靠政策去改变市场的中期运行趋势都不是很成功。只有在政策和一些宏观经济情况，和资金面的情况等等方方面面形成共振的时候，这个中期趋势才能形成反转。现在大家期待利好，如果我们期望市场能够有一个中期的较好走势，在去期待市场利好的时候，也可以关注这样两个方面，看看这两个方面是不是管理层上有突破，如果有突破，我们A股市场的走势会更加乐观一些。一个是大小非的问题，因为大小非确实给市场的冲击还是比较大的，特别是给基金的冲击，因为完全打乱了他们原有的博弈的格局，大小非的筹码很多，远远高于基金手中的筹码，而他们的成本又远远低于基金的成本。所以，现在市场上的一些主流机构根本没有办法跟大小非的股东抗衡。是不是能够对它们的解禁有一些限制，如果是完全一刀切，不让减持，对政府的信用也不是很好的事情。有两个方面，一个是对国家控股的央企重点行业的重要上市公司，是不是能够出台这样一些政策。还有是像我们今天看到的三一重工的表率作用，是不是会在后面的一些上市公司里边得到同样的延续。这里也可以体现出管理层对大小非的倾向，能不能够使得市场原来对大小非的恐惧得到一个较为明显的改善。这是第一个关于大小非的问题，这是后市我们能够期待的实质性的利好。

　　第二，刚才也谈到上市公司的业绩下滑，是使得整个市场走弱的最根本的原因。而在通胀的影响之下，上市公司业绩下滑似乎是不可避免的，但是我们也还是有一些其它的方面可以给予对冲，这就是属于最最明显、最立竿见影的一个利好，就是央企整合、地方国企整合和注资。因为从2006年到2007年上半年，一直对央企整合这个事情，大家一直给予非常非常高的期待，但是后来我们看到2007年整合的速度是有所放缓的，前几年一直是每年大概12家左右，但是去年只是整合了6家，应该说是一个放缓。但是根据国资委当时定下2010年央企的数量要降到80到100家的明确目标，现在时间上已经很有限了，而需要整合的上市公司的数量还很多。在去年放缓了速度之后，意味着未来这两年半的时间之内，可能央企整合的速度会有所加快。这个方面在最近市场上也有一些风吹草动，比如先是三大央企主业的整合，国电集团、保利集团、中粮集团对它们主业进行一些调整，是不是拉开了央企整合的序幕。第二，长江电力的整体上市停牌，电力板块整体上市的预期就很强了。接下来就是中石油要发600亿的公司债，公司债也是为了收购一些集团的资产。中石油的整合是不是也开始了？昨天又发布了中国航天一集团、二集团的整合。

　　由此看来，我感觉好像央企整合的步伐正在缓慢地提速。而上个星期《上海证券报》曾经在头版头条上刊登了这样一则消息，12个省市发文万亿待注上市公司，这是地方国资的表态。一个是央企，一个是地方国企，我们知道上市公司通过注资，把优质资产注入到上市公司，可以给上市公司的业绩带来一种爆炸性的增长。如果央企整合的速度会提速，会有更多上市公司资产注入，给因为通胀而影响上市公司业绩对冲，这也是我们能够期待的一个利好。如果这两个利好真是能够出台，我们对A股市场的走势可能就要从另外一个角度分析了，就不会像现在这样悲观了。