紧缩流动性显威 市场节奏变调

　　记者 张晓峰

　　昨日大盘整体呈现冲高回落的走势。特别是尾盘30分钟的加速跳水，导致上证综指大跌241.32点，跌幅达4.51%，最终收于5133.97点，深证成指下跌789.09点，跌幅为4.40%，以17129.39点报收，沪深两市创出“7·20”上涨行情以来的单日最大跌幅，短期市场的上行格局面临严峻的挑战。分析人士普遍认为，随着宏观经济运行数据的陆续出台，市场形成了持续推出紧缩性政策的调控预期，从而带来了短期市场的震荡和冲击。

　　的确，随着

　　上周二，央行以价格招标方式发行了2007年第97期中央银行票据，发行量为330亿元，同时还以利率招标方式开展了正回购操作，通过公开市场操作来回收流动性的力度明显在加大。接着，央行周四又宣布从9月25日开始再次上调存款准备金率0.5个百分点，及向大小商业银行发出1500亿元定向央票两项紧缩措施。至此，本年度内，央行已是第7次上调存款准备金率，第5次发行定向央票，及4次加息。

　　昨日，财政部发出通知，2000亿元特别国债将通过全国银行间债券市场向社会公开发行，收紧流动性的战役还在继续。与此同时，国家统计局公布8月CPI数据，居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.5%，其中食品类价格同比上涨18.2%，非食品上涨0.9%，1-8月CPI累计同比上涨3.9%，月环比上涨1.2%，再度创下逾10年来新高。市场对推出更加严厉的宏观调控政策预期进一步加强。

　　另外，进入9月份以来，发行节奏明显加快，包括建设银行、北京银行、中海油等IPO都已经启动。其中，建设银行600亿A股即将发行，拉开了大型蓝筹股规模回归的序幕；QDII即将正式启航，公司债纷纷发行以及大规模的小非解冻，令资金面面临严峻的考验。

　　从以上一系列的组合拳看，流动性的紧缩成为当前政策调控的主线。虽然管理层调控的目标并非针对股市，只是意在回收市场流动性，但面对短线连续上涨屡创新高的股指，此时利空的密集出击难免会使投资者产生一定的心理压力，部分获利丰厚的筹码进行套现也在情理之中。

　　但从市场表现看，昨日上证综指下跌4.51%，上证50、上证180，以及沪深300等主要指数的跌幅分别为4.33%、4.59%、4.71%。从这四大指数的对比不难发现，核心指标股的表现相对平稳，二线蓝筹股云集的沪深300跌幅要高于大盘。从量能情况看，昨日上证50、上证180、沪深300的成交额与上个交易日分别放大7.70%、8.90%和8.97%，明显小于上证综指的11.13%。由此可见，在跳水大跌的过程中，指标股筹码相对稳定，大量的恐慌盘主要来自二三线股。

　　种种迹象表明，尽管机构筹码有明显松动，但主要集中在前期涨幅可观的二三线品种，核心筹码相对平稳，显示出机构的调仓意愿。在流动性紧缩和流动性减弱的市场环境下，并不意味着投资机会将完全消失。在宏观经济持续快速增长和人民币持续升值的大背景下，流动性紧缩将起到稳定市场运行节奏的效果，经过充分的整固之后，中长期的牛市机会仍然值得期待。