迎战下半年 券商各执己见(7)

　　市场预测：3155至4492点

　　银河证券运用绝对估值和相对估值法对A股市场进行了估值分析。绝对估值测算表明，市场合理动态市盈率为24.7倍，中枢为3708点，合理下限为3155点，上限为4492点；相对估值分析表明，无论是动态指标、静态指标、纵向比较还是国际比较，A股市场的估值水平都是偏低的。因此，无论从相对估值还是绝对估值来看，无论从国内证券市场的发展历史看，还是与国际市场的对比来看，目前A股市场的估值水平均处于被低估状态。

　　由于奥运即将来临，维护市场稳定、避免市场出现大幅震荡，尤其是避免大幅下跌是目前监管部门的重要目标。因此，投资者普遍预期奥运之前监管部门将努力解决干扰市场稳定的因素，力保市场稳定，从而有助于目前低估的市场回复至合理价值区域。此外，今年下半年，创业板、融资融券、股指期货等完善资本市场体系建设的举措有望推出，从而有利于活跃市场交易，激发市场投资热情。基于此种预期，市场投资信心将逐步恢复，股指有望踏上回归合理估值水平的震荡盘升之路。在奥运召开之前，受上市公司中报业绩、经济增长、通胀压力、海外因素等诸多不确定性因素影响，投资者信心将受到制约，预期市场难以出现明确的趋势性大幅上涨行情，而以区间震荡、缓慢盘升的运行格局为主；奥运会之后，随着经济运行环境改善、翘尾因素消失导致通胀压力缓解、资源品价格管制逐步放松、宏观紧缩力度放松甚至转向，则市场预期改善、投资信心增强，市场资金供求状况将逐步改善，从而推动市场活跃，上证指数将回升到3560点以上的合理价值区域。当然，如果意外因素导致通胀压力不减甚至增加，宏观紧缩力度依旧的话，则难以出现较大的涨升行情。

　　投资策略：五个主题选股

　　下半年，银河证券看好五个投资主题，分别是灾后重建、经济转型与节能环保、科技与成长、服务与金融、消费与奥运。在行业配置方面，对行业发展趋势良好、估值水平不高的机械、电力设备、医药、建材、信息技术给予超配的投资建议；对行业发展趋势较差且没有估值优势的农业、纺织服装、有色金属等行业给予低配的投资建议。

　　根据对业绩、估值分析，结合行业发展趋势和下半年的投资策略，银河证券选择了行业景气度高、公司基本面较好、估值水平较低的10只股票构成投资组合。分别是：华新水泥、昆明机床、双鹤药业、平高电气、中信证券、航天信息、中国联通、中国远洋、五矿发展、太阳纸业。