迎战下半年 券商各执己见(6)

　　报告中进一步强调，对下半年市场的担忧仍然主要集中在通胀的风险和压力上。与此同时，尽管下半年通胀压力难见缓解，然而随着成品油及电力价格上调的序幕已经拉开，要素价格改革进入重置化阶段，PPI向CPI传导的阻断因素渐次消除，市场面临的通胀预期压力开始兑现，风险得到释放，在稳定的通胀预期引导下，市场在其情绪和压力得以完全甚至过度宣泄后，将回归理性，重新回到估值中枢上方的运行轨道。

　　中投证券预计下半年市场以3000点为中轴上下波动，具体表现为以政策事件为重要驱动因素，市场向上波动空间可能达到3800—4000点区域，相对而言向下波动空间则呈现不对称状态，2500点区域可以作为阶段性的估值底线，向下突破估值区间底端(2200点)可以看作小概率事件。因此，从操作层面上看，3000点以下是相对安全区域。

　　投资策略：基建、医疗两大行业渐热

　　下半年中投证券建议重点关注基础建设、医疗两大行业，另外还要关注布局产业升级中的机会。

　　同时，中投证券建议超配电子、基建、医药、信息设备、新能源、电力设备、旅游行业，重点关注的个股：远望谷、中国铁建、中国中铁、恒瑞医药、华海药业、中兴通讯、宏图高科、金风科技、国电南瑞、黄山旅游。

　　银河证券 艰难的理性回归

　　2008年上半年，经济高增长预期逆转刺破了高估值泡沫，A股市场发生了“大地震”，A股总市值蒸发超过10万亿元，投资者损失惨重。展望2008年下半年，尽管短时间内难以抚平股市大跌的伤害，但预期将逐步为现实疗伤，A股市场将踏上艰难的理性回归之路。

　　宏观走势：经济增速10.4%以上

　　根据银河证券宏观经济分析师的预计，受百年不遇的雨雪冰冻灾害和特大地震灾害、高通胀、紧缩调控、世界经济减速等因素影响，2008年经济增长有所放缓，但是将继续保持10.4%以上的快速增长；持续一年多的宏观紧缩政策效应已经体现，投资增速过快、出口增长过快状况正在改变；随着食品供应改善，以及翘尾因素消除，通货膨胀的预期压力将逐月缓解。预计今年9月份CPI将回落至4.5%-5%，10-11月份回落至4%左右。通货膨胀压力在三季度末会明显缓解；三季度以后，从紧的宏观调控政策存在放松或转向预期，信贷控制逐步放松，投资增速有望提高，经济增长预期与市场投资回报预期也将发生有利的转变。

　　另外，美国经济目前尚未有明确的企稳迹象。但预计下半年在刺激政策的持续作用下可能有所恢复，经济改善或者见底信号“可能”逐步出现，有利于中国经济增长以及未来增长预期的改善。此外，越南出现严重通货膨胀等因素，对中国影响不大。但如果越南金融动荡发展成为影响印度、印尼等国家的区域性金融危机，则有可能对我国经济与金融产生影响。

　　由于上市公司利润增长预期下滑，A股市场估值泡沫破裂。根据行业分析师预计，以及综合国家统计局、国资委有关数据，银河证券认为尽管一季度上市公司季报可比利润增长31%，但利润下滑趋势没有中止。预计二季度利润增长将进一步下降，全年利润增长为25%。但从目前通胀水平逐月回落，信贷与实际投资增速下滑种种情况看，仍然存在企业利润改善预期。