市场跌跌不休 抄底还远么

　　3月27日，中国石油、中国人寿与宝钢股份等权重股大幅暴跌，导致深沪两市又现恐慌跳水行情，上证指数大跌5.42%；深证成指在部分地产股反弹的推动下，跌幅相对较小，下跌2.80%.市场恐慌性下跌，底部在哪里？有业内人士说市场在非理性下跌，也有业内人士发出了“市场已经让人看不懂了”的感慨。投资者是进场抄底，还是观望？

　　东方证券邓宏光

　　[大势判断]市场不理性下跌

　　分析周四(3月27日)市场下跌的原因，我们认为不理性的成分较大。比如，中国石油、中国石化产品涨价未能获批，跌幅就超过了8%，不理性。其实，我们判断，只要CPI持续居高不下，下半年成品油涨价基本没有悬念，只不过是个时间的问题。而工业企业利润增长幅度放缓，我们认为，在扣除了生产资料上涨的因素之后，企业主业增长速度并未放缓，存货也没有增加。其实，同样是这两个信息，为什么27日香港恒指还能小幅上涨，国企指数也只是微跌，而A股市场却大幅下跌呢？可能更多的原因还是市场非理性因素在作怪。除了市场的非理性因素外，海外热钱的流出也是市场下跌的一大原因。

　　关于基金赎回问题，由于基金前期就看空后市，仓位已经有所下降，因此目前的赎回还不至于让基金大量抛出手中的筹码。

　　[操作策略]满仓静候市场回升

　　就大盘目前运行的点位看，我积极看待后市未来的走势。若投资者还有资金的话，可满仓静候市场回升，超跌的板块和个股总有机会。如中国人寿，中国太保、中国平安等保险股，这些个股的跌幅已经相当大，中国太保甚至破发，A股市场中出现的这些情况都是不正常的，会被时间纠正。

　　云南铜业、江西铜业等有色金属股都会有一定的机会。因为美国选择了以加速经济增长而不是控制通胀为目标的重整经济措施。

　　国泰君安章秀奇

　　[大势判断]市场正在加速赶底

　　周三、周四大盘下跌，市场还在寻找底部，从这两天成交量放大来看，我们可以把这看成是市场加速赶底的过程。

　　另外，从周四(3月27日)的消息面来看，市场下跌也有其事件性因素。一是中国石油、中国石化成品油涨价的申请未获批准，市场原先的预期落空，当天两只股票即分别下跌8.31%、8.45%，这在很大程度上拖累了大盘；二是27日公布的我国1-2月份规模以上工业企业利润仅同比增长16.5%，这远远低于去年1-11月全国规模以上工业企业利润同比增长36.7%的幅度。部分基金已经开始赎回，如果这一现象延续甚至扩大以致引发基金抛售筹码，就可能放大市场做空的动能。

　　[操作策略]关注收益确定的中小市值蓝筹

　　虽然大盘仍在探底，但一些板块个股已经出现投资的机会。关注中小市值蓝筹股：如地产板块中的中粮地产、华侨城，银行板块中的浦发银行、民生银行，酿酒板块中的贵州茅台、青岛啤酒和泸州老窖等。这些公司未来增长趋势明确，今明两年也有确定性的收益。另外，据测算，通信设备制造板块中的中兴通讯，未来两年的复合增长率将在30%以上。

　　平安证券李先明

　　[大势判断]市场或出现投资价值

　　近几天，更多的是非理性因素导致市场下跌，大小非解禁是市场下跌的根本原因。考量目前市场25倍左右的市盈率和上市公司业绩增长等因素，我们认为A股市场已经出现投资价值，但这主要是对机构投资者而言。

　　[操作策略]个人投资者只宜观望

　　由于投资者心态还不稳定，市场仍会出现较大的振荡，这种每天几个百分点的振幅可能是绝大多数普通投资者都难以接受的。因此我们认为，现阶段个人投资者还只宜观望，不宜入市。

　　从中长期来看，地产板块值得关注。虽然宏观调控措施并未放松，但房价环比还在上升，房地产上市公司的业绩也在增长，还有部分大城市出现第二套房贷放松的迹象，这些对地产板块而言都是积极的信号。

　　从短期来看，主要是滨海新区、创投、医药、环保及新能源等板块的机会多一点。

　　联合证券

　　[大势判断]短期或出现技术性反弹

　　现在的市场已经让人看不懂了。不管是横向看国外，还是纵向看国内历史，目前A股市场短期内跌幅达40%之巨的情形，都没有出现过。我认为，长期来看，市场必定会走弱；短期来看，市场可能会出现技术性反弹。

　　我认为，大小非解禁是市场走弱的根本原因。原本大小非和流通股股东获得筹码的定价机制完全不同。取得同样的筹码，大小非的成本很低，大小非获得上市公司的流通股权通常是以净资产为定价基础，最多再溢价百分之三四十；而二级市场上的流通股股东却以几十倍的市盈率为基准买入上市公司的股票，其成本比大小非高几十倍。两种对比，这个诱惑对大小非来说，实在太大了，所以他们无论如何都会在二级市场上抛出筹码套现。谁来为大小非的巨大收益买单呢？那就是上市公司流通股的股东们。

　　[操作策略]投资者不宜调动新资金入市

　　对于已经被深套的投资者，我不建议割肉。因为我们很难预测管理层是否会出台新政策来缓解大小非减持给市场造成的压力。在大小非减持的压力没有消除之前，我不建议投资者再调动新资金入市。

　　本报记者 何静 实习生 刘艳君