政策推动 两大主线值得关注

　　广州万隆

　　提要：美国股市上周五止跌回稳，这在一定程度上缓解了次级信贷风波对各国资本市场的冲击，A股在本周一也强劲反弹，其中券商概念与资产注入概念受政策推动，后市值得关注。

　　1)今日市场热点评述：由于美国政府主动注资增加市场的流动性，美国股市止跌回稳，这在一定程度上缓解了次级信贷风波对各国资本市场的冲击。在这种情况下，上周五反应过度的A股在本周一强劲反弹，基本上收复了前期失地。

　　从盘面来看，热点主要还是集中在前期的强势板块上，如钢铁、券商、有色、银行、地产等。其中，受公用科技整体上市吸收广发股权的刺激，券商板块大幅走强。本栏认为，券商板块短线值得关注。

　　从基本面来看，券商的盈利能力仍然有望保持高速增长态势。07年半年报数据显示，所有50家券商全部盈利，全部券商盈利418亿，平均每家净利润8.35亿，2006年上半年，券商平均盈利1.6亿，同比增长5.2倍。券商板块净利润大幅增长得益于股票市场全面走牛，尤其是经纪业务是券商利润贡献最大的业务，约占券商收入的60%左右。

　　预计下半年经纪业务盈力能力仍然较好，5.30以后，两市成交量一度大幅萎缩，由最高的3500亿左右跌至1000亿左右。不过，自7月20以来成交量已经明显回升，两市成交量恢复至2000亿以上，考虑到中长期后市仍然乐观，因此，经纪业务的增速没有明显放缓。

　　其次，由于中长期的牛市格局没有改变，因此占券商收入20%左右的自营业务有望保持着较高的盈利水平。值得注意的是，公司债的发行也为券商提供了另一个收入渠道。一般企业债的承销费率在承销额度的1%-3%之间，视承销规模的不同而有所区别。按照业内人士的测算，保守按照1.5%的费率计算，每年至少1000亿元的发行金额，券商就将获得15亿元的新收入。

　　最后，从07年下半年开始H股与红筹股的回归大潮将渐渐进入高峰期，预计07年将可能超过1000亿元，如果按3%~3.5%左右的提成，这将为券商带来30亿以上的收入。

　　从估值角度来看，以中信证券为例，按08年每股收益3.5元来计算，目前的动态市盈率不超过30倍，所以目前大券商的估值水平没有明显高估，因此投资者仍然可关注参股券商概念。

　　2)近期选股思路提议：在日前结束的

中国经济发展高层论坛上，中国证监会研究中心主任祁斌等业内专家表示，加速中国金融体系向直接融资的转型，构建以资本市场为核心的直接融资体系，以推动中国经济的长期可持续发展。众专家的观点，事实上和

人民日报的“20万亿市值意味着什么”的观点是不谋而合的。可以说，做大做强A股的市值，提高我国的证券化率水平是未来较长一段时期内管理层努力的方向。

　　目前，我国85%-90%的融资都来自银行贷款，而发达国家70%-80%的融资都来自直接融资；与国外相比较，我国银行承担的融资较高，在经济不景气或波动大的情况下，这种不合理的结构将给银行带来巨大的潜在危机。

　　因此，努力发展公司债，发展资本市场是十分必要的。此外，我国正处于产业升级与产业转型的关键时期，而央企的整合是其中的重头戏。不容置疑，利用资本市场去承担资产整合的成本是最理想的做法之一。

　　策略方面，建议投资者关注券商概念，与及资产注入概念，其中资产注入概念主要从钢铁、券商、有色、银行、地产、煤炭等前期强势板块中寻找。

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