政策全面利好 金融板块再度走强

　　继昨日反弹今日股指继续向上，以G招行为代表的金融板块整体表现活跃，带动了市场的作多人气。从上市后便持续走低的超级大盘股中国银行今日也有不错表现。

　　根据《第一财经日报》的消息，银监会将会对16家商业银行进行分类，以增强对银行贷款的监管和控制。根据资本充足率、不良贷款率和覆盖率，这16家银行将被分为四类：1) 06年上半年贷款增长控制在合理范围内的银行；2)需要控制贷款增长的银行；3)必须减缓贷款速度的银行；以及4)禁止继续发放贷款的银行。而且报道中同时注明：1) 中国银行被银监会列为一类银行，可能获准维持当前的贷款增长，但不能加速；2) 建设银行和招商银行被列为二类银行，银监会可能要求它们密切关注其贷款增长率；3) 浦发银行、华夏银行、中信银行和民生银行被列为三类银行，银监会可能要求它们立即减缓贷款增长；4) 深发展、农业银行、光大银行、广东发展银行被列入四类银行，银监会可能要求它们停止扩大贷款规模。

　　另外,贷款紧缩今年不会对银行盈利带来很大冲击，主要原因是今年年初新增贷款势头良好。净息差的提高会给银行带来稳定的利润增长。因此我们可以预测金融板块在今年仍将有很大的盈利空间。但这一举措将会在07年对银行贷款增长产生负面影响。预计07年贷款增长率将有一定幅度的下降。除了深发展以外，上市银行的2006年盈利预测不存在很大下调风险，受贷款和GDP增长减缓对潜在资产质量风险的担忧影响，银行股可能陷于区间波动。中长期来看，我们仍看好中国银行业的发展前景。因为GDP增长依然强劲，政府致力于促进经济增长，紧缩政策之下净息差可能有所改善，而且今后所得税和营业税可能进一步下调。

　　从上市公司的细分来看，贷款紧缩政策的实施使中国银行将从中受益。我们认为该举措将有利于中国银行的发展，因为公司将从那些不得不对其贷款进行控制的银行手中获得更多的市场份额。预计06年下半年建设银行新增贷款将由上半年的3,300亿下降到500亿左右。招商银行的增长主要来自非息收入。依据最新规定，公司将可以维持其贷款增幅。另外公司H股上市后，随着贷款能力增强，招商银行复合增长率将有所提高。因此，新规定对其盈利影响非常有限。由于政策上的利好，对于以上两只个股，我们可以重点关注，预计后市将有很大的上涨空间。 由于深发展及华夏银行可能被要求停止扩大贷款规模，建议投资者不要介入。

　　二级市场中，在上轮上涨行情中，金融板块一直表现出色，仅次于有色金属与军工等板块，是领涨板块之一。其先于大盘回调，目前基本调整到位，下跌空间已经较小。目前政策面全力支持，金融板块有望在下轮上涨行情中强势突破，领涨大盘，建议投资者重点关注。

　　容维投资 许洋 李宁