造纸行业：供需改善发动机(2)

　　《政策》提出，要加快“林纸一体化”工程建设，发展10家左右100万吨-300万吨制浆造纸企业。发展若干家年产300万吨具有国际竞争力的大型纸浆造纸企业集团。直接推动行业整合，行业整体竞争力和集中度将进一步提高。

　　人民币升值和奥运进一步提升行业景气..造纸行业原材料对外依存度达60%以上，造纸设备也大量依赖进口，全世界每3台机器中就有2台为中国订购，人民币持续升值将降低原材料和进口设备的采购成本。虽然另一方面又会一定程度上抑制出口。但是，由于我国的出口数量相对有限，所以总体而言，利大于弊。

　　奥运期间相关的赛事报道和宣传活动将增加对纸品的消费量。预计奥运带来的纸品需求增量有望达到5%。

　　08年三大投资主题

　　景气度最高、最能持续的文化纸、白卡纸行业。

　　拥有“林纸一体化”的企业。

　　具有规模优势的行业龙头企业。

　　可循环发展的造纸产业链

　　广义的造纸产业链比较长，从植物纤维一直到最终消费品。可分为林、浆、纸三个部分。纸浆制造属于纸业的上游产业，纸及纸板的制造属于中游产业，下游产业包括纸加工制品及印刷、书、报、杂志等文化事业。

　　造纸产业最大的特点是可循环发展：废纸可以回收，木材可以再生，因此，造纸被誉为永不衰竭的行业。

　　长期而言，各环节的利润水平趋于一致，但短期由于受供求关系影响不同，利润水平也迥然各异，某环节可能存在超额利润。而行业内的企业提升盈利水平的途径：

　　延伸产业链以及依靠所处行业供求关系的好转。

　　造纸行业景气度明显回升

　　表象一：产量和消费量持续增长

　　2000年以来，纸和纸板产量和消费量持续增长，且产量增速明显快于消费量的增速。06年行业供需基本持平。在这种情况下，虽然消费量增幅弱于产量增幅，但却得以平稳保持，预计08年受奥运效应和中国经济整体势头的带动，纸品需求有望提速。

　　表象二：行业利润率水平有所回升，费用率持续下降

　　表象三：主要纸种价格稳步回升

　　新闻纸：受产能释放减缓的带动，新闻纸价格逐渐走出低谷，尤其是08年以来，涨势迅猛，目前价格为5300元/吨，较年初增长550元/吨，涨幅达10%。

　　铜版纸价格07年震荡走高。四季度大幅上涨了350元/吨，08年以来呈单边上扬的态势，年初至今提价幅度在350元/吨，最新3月份价格为8000元/吨，同比涨幅9%。

　　书刊纸目前价格为5500元/吨，较08年1月份上升了500元/吨，升幅10%，07年初至今的升幅为20%。