银行业：业绩趋势取决宏观面(3)

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　　央行上海总部2月上海货币运行报告：多重因素共同影响下存款较大幅度回流，贷款增长受控，银行资金成本和存贷比面临一定压力

　　央行上海总部发布08年2月上海货币运行报告显示，受人民币存款多次升息累积效应的释放，以及近期股市、楼市走势低迷和月末新股IPO资金解冻回流、春节长假等多种因素的共同影响，2月份全市新增的人民币各项存款创下单月存款增量历史新高，新增人民币各项存款1665.6亿元，同比多增1509.5亿元，各项贷款则同比少增。

　　据媒体报道，该月存款还出现三大特点：一是新增的企业和储蓄存款中定期存款的比重较大。二是各项存款全面增长。当月除了企业存款和储蓄存款明显增加外，中资金融机构人民币财政存款、保险公司存款和同业存款也分别较大幅度的增加。三是各类机构均出现存款普涨态势。当月中资金融机构新增人民币存款1631.2亿元，当月外资金融机构新增人民币存款34.4亿元。

　　企业活期存款比重：信贷持续调控下持续下降的可能性较小在现行存款利率下，企业从财务角度趋于将部分活期转为定期，票据融资业务的发展也使得企业倾向于保留更多的定期存款，于是我们看到04年以来企业活期存款比重的持续下降，到07年三季末该比重已降至历史最低点。但这种下降趋势在进入07年四季度开始出现变化，在持续的货币信贷调控下，由于银行压缩较低收益的短期贷款和票据融资规模，迫使企业持有较多数量的活期存款，四季度企业活期存款比重已经出现了止跌回升的态势。因此我们初步判断，2月企业的定期存款增加较多是上述股市、楼市及春节因素(企业发放奖金使得其活期存款显著下降)共同作用下的短期波动，未来企业活期存款比重持续下降的可能性较小。

　　居民活期储蓄比重：有下降压力，但幅度不大居民储蓄流向主要受利率水平和预期的股票投资回报率影响。近年来，居民储蓄流向主要受股市行情影响，尤其是定期储蓄，活期储蓄受股市影响程度要小得多。但从07四季度以来的居民定期储蓄比重变化来看，似乎居民储蓄对股指的敏感程度比想象的要小，四季度以来的股指持续大幅调整并未引发居民定期储蓄的大幅回流，居民资金在资本市场的沉淀具有一定的惰性，近期基金赎回压力加大，但幅度并不明显。我们认为，其主要原因在于中长期的经济增长前景较为乐观，加上资本市场改革使得国内大部分优质公司得以上市，使得公众对资本市场的长期信心依然仍较为稳固。我们判断，未来居民活期储蓄比重有下降的压力，但总体幅度不大，而且从国外经验来看，居民也倾向于把定期储蓄转化为更高风险和更高预期收益的各种金融产品，这对商业银行的零售业务提出了挑战。

　　贷款增长受控，中长期贷款比重继续上升

　　与存款回流相比，上海的人民币贷款增幅小幅回落。新增人民币各项贷款198.8亿元，同比少增102.5亿元。2月末，全市人民币贷款余额同比增长17.1%，增幅较上月末下降0.9个百分点。

　　从贷款期限看，中外资金融机构新增贷款均以中长期贷款为主，票据融资继续减少，这是追求较高收益的银行在放贷规模受限之下的自然选择。