民族证券：银行业研究报告(5)

　　2008年内外资所得税统一和员工工资税前抵扣政策实施后，银行业的实际税率会大幅降低，将对上市银行的业绩提升10%以上。

　　中间业务进入高成长期

　　传统的存贷业务容易受到宏观经济波动、利率市场化导致的利差收窄及利率波动风险、资金脱媒现象的影响。而中间业务相对较为稳定，对资本金的占用、需要的风险拨备均较低，能够平滑和缓冲各类冲击。一个银行的中间业务占收入的比重越高，银行的收入就越稳定，受到宏观经济变化冲击的影响就越小。

　　我国商业银行开办的中间业务涉及结算、代理、银行卡、担保承诺、资产托管、电子银行等品种，业务种类上仍处于初级阶段。招商银行中间业务的占比最高，达到了16%。建行、中行等国有银行中间业务占比在12%以上。国有商业银行具有庞大的银行网点和广泛的客户资源，与股份制银行相比有一定优势。

　　2007年商业银行除了传统的中间业务之外，新兴业务收入也实现了快速增长。商业银行的基金托管、代销、理财咨询等业务带动了中间业务的高速增长。在未来几年中，随着资本市场的繁荣，企业、居民多元化金融需求的增强，我国商业银行中间业务有着很大的提升空间。

　　成本控制能力增强

　　银行的营业费用主要由员工成本、折旧费和其他三部分组成，其中，员工费用约占一半左右。营业收入的快速增长以及运营效率的提高，使营业净收入增速快于营业费用支出。考虑国内银行正处于业务扩张和业务转型期，我们预测一些银行的2007、2008年成本收入比可能有所提高，但仍可控制在合理水平。(张景)

　　上市银行业绩高增长

　　(单位：亿元)

　　所得税降低对上市银行影响测算

　　(单位：亿元)

　　资产规模 2007年业绩预增

　　工商银行 85977 60%

　　建设银行 64060 48%

　　中国银行 60202 -

　　交通银行 22199 60%

　　招商银行 12193 110%

　　民生银行 9446 60%

　　中信银行 9289 100%

　　兴业银行 8576 130%

　　浦发银行 8444 66%

　　华夏银行 5296 -

　　深发展 3405 100%