民族证券：银行业研究报告(2)

　　银行业为国民经济各个部门提供信贷资金，在我国金融体系中处于主导地位。在非金融部门融资结构中，80%以上的融资都来源于银行体系，因此银行业是与国民经济关联最为紧密的行业。我国GDP增速连续五年超过10%，经济的快速增长为银行业发展带来了机遇，银行业的规模、质量和盈利能力都有了很大提高。虽然2008年明确提出实行从紧的货币政策，但总体经济的持续向好为银行业的发展奠定了坚实的基础。

　　2007年以来11次上调存款准备金率后，目前存款准备金率达到15%。上调存款准备金率主要从流动性和盈利性对商业银行产生影响。经测算，最近一次上调存款准备金率0.5个百分点，即使用收益率最高的贷款划拨至存款准备金，对2008年上市银行的平均影响也不超过1%，实际影响应更小。2007年的几次加息都使得商业银行的净利差有所扩大，以12月21日加息为例，此次利率调整后定期存贷款的利差缩小，而活期存款与短期贷款的利差却在扩大。静态来看，大多数上市银行的存贷款利差有所扩大，对于存款利差扩大的银行，存贷比越高，受到的正面影响越大。

　　从目前情况来看，2008年各金融机构新增贷款总量将不得超过2007年全年的3.63亿万元，也就是贷款增速不得超过13.86%。虽然2008年对贷款增长实行规模和节奏控制，贷款增速有所放缓，但对银行盈利的影响不必过于悲观。银行对贷款的投放更加谨慎和严格，有利于对贷款质量的控制，进而提高贷款安全性。贷款增速放缓，可以提高银行的议价能力，从而获得更高的收益率。同时，固定资产投资、房地产行业、居民消费贷款仍有着较大的贷款需求。

　　税率降低带来实质性利好。2008年内外资企业所得税合一，法定税率降为25%，对商业银行的业绩将产生最直接的影响。在内外资所得税统一和员工工资税前抵扣政策实施后，2008年银行业的实际税率会大幅降低，将对上市银行的业绩提升10%以上。

　　我国商业银行中间业务有很大的提升空间。目前开办的中间业务涉及结算、代理、银行卡、担保承诺、资产托管、电子银行等品种，业务种类上仍处于初级阶段。招商银行中间业务的占比最高，达到了16%。建行、中行等国有银行中间业务占比在12%以上。

　　虽然宏观经济和从紧的货币政策带来了一定的不确定性，近期银行股股价下跌正是反映了银行可能遭受到的负面影响。但是，我们认为，人民币长期升值的趋势对银行经营的积极作用是可持续的，商业银行资产质量的提高，中间业务的发展和所得税率的降低等有利因素，提升了我国银行的综合竞争力。我国银行业正处于高成长阶段，对银行股的股价构成了强有力的支撑，维持银行业的“买入”评级，建议重点关注工商银行、招商银行、浦发银行、民生银行、宁波银行。

　　景气的宏观经济，企业盈利能力的增强，使银行资产质量得到了明显改善。截至2007年末，银行业不良贷款为12684.2亿元，不良贷款率由年初的6.63%下降至6.17%。其中股份制商业银行和城市商业银行均较年初实现了不良贷款额和不良贷款率的双降。

　　截至2007年末，银行业金融机构总资产达到52.6万亿元，比上年同期增长19.7%。总负债达到49.6万亿元，比上年同期增长18.8%。其中，国有商业银行总资产同比增长15.6%，股份制商业银行总资产同比增长33.2%，城市商业银行总资产同比增长28.8%。