有色金属：等待也许是板块最好投资策略(2)

　　与有色板块持续调整的现象截然相反，截至2月8日，除了黄金价格继续上扬外，以铜、铝为代表的大宗金属也出现了一轮较为强劲的高位调整后的反弹走势。

　　我们认为有三重因素推动此波金属价格的反弹行情：

　　1.1国内罕见低温、雨雪及冰冻天气带来的短暂推动力

　　一月中旬以来，中国南方大部分地区和西北地区东部因受雨雪和冰冻天气的影响，导致能源、电力供应和道路运输形势非常严峻，使得受灾省份的铝、铜、铅、锌、锑等金属产量严重受损，重点包括：

　　贵州省将近80万吨的原铝年产能几乎全部关闭(其中包括中国铝业(601600)旗下的贵州铝业和遵义铝业总共近55万吨的产能)。全国最终涉及的停产产能将达到100万吨。初步估计可能减少全年电解铝产量供应25万吨。

　　湖南株冶集团(600961)和水口山有色金属公司1月29日起暂时停止主要铅锌生产系统生产，估计在春节后恢复生产。这两个公司目前铅年产能为21万吨，锌47万吨。

　　2007年湖南省产精铅50万吨，锌78万吨。安泰科初步估计这次灾害天气给湖南带来的铅锌损失分别至少5万吨。

　　江西铜业(600362)从2月2日开始，除永平铜矿外，公司在江西省内的矿山均处于停产或半停产状态，公司铜冶炼厂只能维持60%～70%负荷生产，铜加工企业也处于限产状态。

　　辰州矿业(002155)本部及省内主要矿山类子公司洪江辰州、新龙矿业、湘安钨业、溆浦辰州等目前已相继全面停产，春节前已难以恢复生产。

　　恶劣天气引致的减产造成了短时期内国内现货供应的相对紧张，成为了一月以来有色金属价格反弹的主要原因之一。部分公司一季度的产品产量减少，业绩不可避免的受到影响，而非雪灾区的公司会因此获益。但总的来说，恶劣天气带来的只是短暂的影响，随着春暖花开的三月的到来，一切都将恢复正常。

　　1.2美联储、英国央行降息带来的短期提震作用

　　随着花旗银行、美林证券等公布的四季报因美次贷危机出现的巨额亏损，大家对美国经济前景的担忧加重。一月，美国公布了一系列不乐观的经济数据后，美联储在1月22日紧急降息75个基点，将联邦基金利率下调至3.5%。1月24日，美国国会众议院公布了由美国政府提出的总成本达1500亿美元的经济刺激方案。1月31日，美联储宣布将联邦基金利率再次下调50个基点，至3.0%，将贴现率下调0.5%，至3.5%。联邦基金利率在不到两周的时间里减少125个基点，是自1990年以来累积下降幅度最快的一次。2月7日，英国央行也宣布将基准利率下调25个基点至5.25%。

　　我们认为，美联储的降息行为，以及美国政府的一揽子财政刺激政策的实施，意味着美联储正竭尽全力避免美国经济出现显著减缓。此项举措对于与世界经济息息相关的有色金属行业来说属于正面利好消息。但我们仍将此类影响归类于短期因素，带来的只是短期提震作用，毕竟降息的效果如何需要时间应证。但不可否认的是，美元降息导致美元贬值加速，而以美元计价的金属价格受益。