房地产：勿需过分悲观静待投资时机到来(6)

　　调控政策有利于行业的长期发展，短期内实质影响并不是很大；

　　有利于行业基本面的一些因素依然在持续；

　　行业有望在1季度末回暖；

　　股票市场已经做出了比较充分的反应，重点公司的估值已经具备了较强的吸引力，08年PE总体在20倍左右或更低，股价/RNAV已经1-1.2倍左右或更低；

　　房地产上市公司再融资有望“开闸”。

　　2、部分重点公司及其投资评级

　　(1)招商地产：维持强烈推荐A

　　快速成长的房地产开发业务。公司近年来的项目储备建筑面积总体快速增长，从2004年的361万平提高到了2007年12月底的700万平；

　　持续的资产注入。公司大股东在股改中承诺，蛇口工业区有限公司将继续通过注入优质资产等多种方式支持招商地产的发展。巨大的间接土地储备为公司未来房地产业务的持续扩张提供了有力的保障；

　　具有稳定收益特征的物业租赁、供水供电等业务。这一方面提高了公司盈利的稳定性，另一方面也提高了公司RNAV；

　　公司当前的RNAV大约在49.8元/股左右。我们预计公司08年的EPS至少在2.5元以上。

　　(2)保利地产：维持强烈推荐A

　　强大的土地储备。目前公司的土地储备已经达到了1700万平左右

　　作为央企，公司在拿地方面和融资方面相对具有一定的优势；

　　公司务实的作风和较强的执行力；

　　公司当前的RNAV大约在45元/股左右。我们预计公司08年的EPS在2.58元左右。

　　(3)华发股份：维持强烈推荐A

　　长期看好珠海房地产市场的前景。

　　独特的地理位置。珠海地接澳门，水连香港、深圳；

　　优美的自然环境。珠海自然环境优美，山清水秀，海域广阔，有包括“伶仃岛”在内的一百多个海岛，素有“百岛之市”美称；

　　富有现代气息的海滨城市。珠海城市建设优雅别致，极富有海滨花园情调的现代气息；

　　基础交通设施的重大改善，2008年底广州至珠海的轻轨将开通，该轻轨的开通使得广州到珠海时间由原先140分钟的车程缩短到40分钟；酝酿多年的港珠澳大桥的规划方案已经基本确定，该大桥约在2015年前后通车。该大桥的开通使得香港到珠海的时间由原先75分钟的船程缩短到40分钟的车程；

　　维持强烈推荐A：

　　珠海的房地产龙头。公司目前在珠海房地产市场上的市场占有率接近20%！公司是珠海当之无愧的房地产龙头；..股权激励的实施；..高速的业绩增长。我们预计公司07年到09年的EPS分别为：1.14元、2.20元和2.67元。