电力设备：除了龙头公司以外还有新能源(9)

　　公司是目前国内最大的风力发电整机研发和制造商，是国家风电装备制造行业的龙头企业，2006年公司市场占有率国内达到33%、全球达到2.8%，排名国内第一、全球第十。公司于2006年入选福布斯“2007中国潜力100”排行榜，位列第7名，被评为中国最具发展潜力公司之一，荣膺世界风能协会(WWEA)“2006年度世界风能奖”。

　　风电产业将在国内持续强劲增长。随着化石能源短缺和价格上扬，环境保护压力持续增大，风力发电技术逐步成熟和成本降低，国家产业政策大力扶持等多种因素的促进，国内风电产业近年来呈现爆发式增长。根据《可再生能源长期发展规划》，我国将逐步提高优质清洁可再生能源在能源结构中的比例，力争到2010年使可再生能源消费量占到能源消费总量的10%，2020年提高到15%。到2020年，发电装机容量500万千瓦以上的企业，其可再生能源所占比例须达到8%以上。可以预计在未来很长一段时期内，我国对风力发电设备的需求将持续强劲增长。

　　金风科技无疑是最为质优的风电公司。然而好公司并不等于短期股票价格一定是理性的。我们坚定地认为，金风科技是国内最独一无二的风电公司，其主要优势包括：

　　公司具有良好的市场品牌和先发优势，公司是目前国内最大的风力发电整机研发和制造商，是国家风电装备制造行业的龙头企业，2006年公司市场占有率国内达到33%、全球达到2.8%，排名国内第一、全球第十；丰富的风电产业开发经验，公司管理团队拥有二十年国内风电开发经验，是国内最早涉足风电产业开发的企业，拥有国内经验最为丰富的风电技术开发和管理团队；公司具有领先的风电技术开发能力，是目前国内唯一跨过购买和引进技术阶段，走入联合开发和自主研发的国内企业；公司具有完整的风电产业链开发经营模式，凭借对风电行业多年的浸营，未来公司在风电产业前后端的服务以及风电场开发销售方面将会有较大的发展，因此公司是国内未来唯一的风电产业链整体业务服务商，而不仅仅是设备制造商；未来两年是金风科技的敏感时期。尽管我们对金风科技的长远发展充满信心，但不能不提醒投资者，未来两年仍然是公司发展的敏感期。由于金风早期开发的750kw风机在技术上和1500kw风机是完全不同的技术路线，厂房设备也不具备通用性，对公司来说2008-2009年保证1500kw产品的批量化生产至关重要。由于公司永磁直驱式风机尚无大规模产业化经历，市场的反应还需要时间的验证，因此具有一定的不确定性。

　　对于公司的盈利情况，除了市场的增长令我们乐观外，我们仍然需要考虑一些因素：

　　2008年公司的所得税率可能征收，原有的免税政策已经将在2008年3月到期，尽管公司仍将去争取新的免税政策，但毕竟利润总额已经有8亿的规模，再申请的难度较大。其次，对于1500kw的市场价格，我们认为未来需要考虑价格竞争的因素，毕竟750kw风机的30%是在金风科技一直独秀的市场环境下取得的，而未来兆瓦级风机的市场至少存在三足甚至多足的局面，因此价格下降的可能性是存在的。最后，对于兆瓦级风机的毛利率，我们认为一般情况下，随着批量的增大，成本会有所下降，产品毛利率会有所回升，但是由于目前零部件供不应求，短期内零部件厂商是否会涨价，是我们需要谨慎预测所考虑的。综合这些因素，我们认为2008年-2009年是公司的敏感过渡时期，倘若能够顺利完成从千瓦级风机到兆瓦级风机的过渡，则公司未来的发展将更能够驭风而行。