电力设备：除了龙头公司以外还有新能源(7)

　　4.2太阳能产业投资方兴未艾

　　与风电同样受世人瞩目的太阳能光伏产业在遇到了硅料供应瓶颈后，出现了短暂沉寂。然而国内太阳能光伏产业的发展并未停滞，在“拥硅为王”的思想下，企业纷纷瞄准太阳能光伏产业链最上游—太阳能多晶硅的生产。

　　虽然到目前为止，国内仅有峨嵋半导体、新光硅业有小量多晶硅产出，但是按照国内企业的规划，到2010年国内多晶硅产能将达3万吨左右。而根据预测，2008年国内光伏产业对太阳能多晶硅的需求约2.6-3万吨。我们认为，国外半导体厂商的产能扩张迟迟不放出，一方面与其产能建设周期有关系，另一方面则有限产保价的企图。一旦国内太阳能多晶硅生产规模达到一定程度的自己自足，国外半导体厂商的产品价格和产能释放都可能出现，多晶硅供应瓶颈将被打破，而国内光伏产业的需求可能比刺激释放，彼时国内太阳能光伏产业可能进入一个良性循环的发展道路。

　　5.重点上市公司

　　基于对发电设备景气周期延长和输配电行业景气度依然高涨的判断，我们对电力设备行业的长期发展前景依然看好，除了龙头公司仍然具有相对投资价值外，我们认为新能源板块也是2008年投资的重点，特别是具有竞争优势的新能源龙头企业，更值得密切关注。

　　5.1特变电工(600089)：走向世界的输配电行业龙头

　　公司是国内最大的变压器集团，大量在手高端变压器订单使公司产品结构进一步往高端倾斜，产品毛利提升。公募增发解决公司高端变压器产能吃紧问题后，特变电工将成为国内乃至全球变压器龙头霸主。

　　公司竞争优势。(1)公司下属沈变、衡变、新变和天变4大变压器企业的产能合计已接近1亿千伏安，居于国内变压器产能首位，是全球第三大变压器集团。在国内高端变压器市场目前占有30%份额，其生产的500KV直流换流变压器、750KV平波电抗器等产品具有国内垄断地位。(2)随着我国电网投资的加大，2007年变压器全行业的增速高达30%以上，未来几年行业仍将保持快速增长。(3)公司煤电铝、煤电硅产业链建设逐步完善，未来产业成本优势凸现(4)公司管理层具有卓越的领导人才能，企业具有融合创新的企业文化以及灵活高效的民营企业管理机制。(5)清晰的企业发展战略和全球定位，卓越的技术和成本优势将使特变跨出国门走向世界。

　　公司劣势。(1)公司是地处西北的电力设备民营企业，虽然企业机制灵活，但缺乏国有企业大集团的背景，在垄断封闭的电力设备市场与国有企业竞争，股东背景稍显单薄。(2)输配电行业受原材料价格波动影响较大。

　　未来两年盈利增长的催化剂。(1)原材料价格的大幅下跌可能导致公司短期盈利水平的突然增长。(2)海外市场的有效拓展可能增加公司的销售规模(3)新能源及其他业务的快速发展。

　　主要不确定因素。(1)公司海外市场拓展虽然已经初露端倪，但由于国际工程总包项目的签订周期较长，具有一定的不确定性。(2)特变电工控股子公司和孙公司遍布全国各地，客观上造成了公司管理难度较大。随着企业规模的不断壮大，众多控股公司和参股公司也对公司业绩预测的准确性造成一定的难度。