电力设备：除了龙头公司以外还有新能源(5)

　　从世界电力设备的制造能力来看，欧洲传统的电力设备制造能力均在往亚洲转移，而美国则几乎放弃掉本土制造，将其制造技术转移至其他国家。目前国内三大动力集团的制造能力均跻身国际一流水平，中国发电设备企业依靠成本优势开拓海外市场已经显露峥嵘。

　　由于全球经济的不断发展，海外电力设备市场需求也相当强劲。仅印度一个国家，年均电力设备缺口即高达1500-2000万千瓦，而另外考虑东南亚、巴西、中东等国家的电力设备市场需求，我们认为中国发电设备企业能够获得的海外市场订单总额可达年均2000万千瓦以上，海外市场的拓展完全可以延续三大动力集团的持续增长，从而打破国内行业周期的僵局。

　　3.输配电行业依然运行在高度景气中

　　3.1最不受宏观调控影响的装备子行业之一

　　与其他装备制造业不同，输变电设备行业的增长主要依赖于国家对电网投资(输电网、配电网、二次设备)需求的拉动，从两大电网公司投资规划来看，输配电领域投资持续加大已经是我国电力工业未来发展的必然趋势。在2007年最新的“十一五”电网规划调整报告中，国网公司计划“十一五”期间电网投资11300亿元，比2005年原规划调高幅度31.6%。加上南方电网投资，预计全国“十一五”电网建设和改造投资的总额在1.43万亿元左右，这一规模是“十五”期间电网投资2倍多，这样“十一五”后三年的电网建设和改造投资约在1万亿元左右，年均投资额约3300亿元。

　　事实上，2006-2007年变压器行业的平均增幅已经在30%以上，“十一五”后三年整个电力设备的投资规模继续加大，行业仍将运行在景气高峰中不言而谕。

　　除了两网投资明确的规划之外，我们认为输配电设备未来将是最不易受宏观调控影响的工业之一。一方面我国电网投资历来处于“欠债”状态，电网投资配比远远落后于电源投资，除了加快投资弥补欠账以外，目前国内新建发电设备规模仍然巨大，新建电源必须以一定配比额投资输配电。另外，从长远发展角度来看，电网投资还具有一定的隐蔽性，即使短期电网投资冗余度较大，但从长期来看，电力基础设施的投资是必须的，因此不易招致像高耗能产业一样的调控和压缩，所以未来输配电行业是增长最为明确的工业产业之一。

　　3.2产业发展前景明确，依然运行在高度景气中

　　2007年前三季度，全国新投产220千伏及以上输电线路21341千米，比上半年增加11411千米；变电容量10199万千伏安，比上半年增加5058万千伏安。500千伏等级新增线路占220千伏及以上的37.73%，新增变电容量占220千伏及以上的43.78%，特别是其新增变电设备容量与去年全年比较增加了5.26个百分点。

　　从输配电行业的销售增展率来看，2007年继续保持快速增长态势，且有进一步增长加速的趋势，尽管受原材料价格影响，但行业销售利润率始终保持在非常稳定的水平。

　　从输配电子行业来看，2007年1-10月变压器、配电开关和其他输配电及控制的销售增长率分别达到34.30%、28.59%和31.62%，各子行业均表现出较为均衡的增长态势，我们认为未来在电网投资规模继续加大的情况下，行业仍将运行在高度景气中，并且排除通货膨胀导致的成本上升因素外，2008年电力设备行业面临的有色金属、硅钢片等原材料大幅上涨的成本压力可能有所减轻。