电力设备：除了龙头公司以外还有新能源(3)

　　我们预计一旦太阳能多晶硅技术在国内有所突破，则国内太阳能光伏产业的春天来临。

　　对于涉足太阳能多晶硅生产的企业，我们认为投资的风险和收益并存，板块中的个股机会也不可小觑。

　　2.“上大压小”新政拉长发电设备景气周期

　　2007年发电设备以令人瞠目结舌的总量继续高位运行，发电机等主要产品产销率依然保持在95%以上，1-10月累计销售产值增长率依然打到31.16%。

　　2.1火电设备景气周期到底有多长？

　　2006年国内电站发展达到了历史上登封造极的一年，全国新增电力装机高达1.06亿千瓦，全国总装机容量达到6.22亿千瓦，比上年增长了20.6%，在连续三年高增长的情况下出现这一惊人数字，对行业景气见顶的忧虑不无道理。

　　根据国家中长期发展规划，到2010年国内总装机容量为8.4亿千瓦。但实际上根据电力联合会最新统计，2007年前三季度全国新增装机(正式投产)容量达到6544.15万千瓦，2007年1-10月份的发电设备产量已达10483万千瓦，全国总装机容量突破7亿千瓦已经是不争的事实。

　　令人困惑的现象是，国内发电设备三大动力集团新增订单有增无减，即使超负荷运行也将生产任务安排到2010年，是巨大的惯性使然，还是我们的忧虑走在了市场的前头？

　　重温一下国际经验，重化工业的发展主要有三个特点：(1)增长速度快，资本密集能够支持国家经济高速增长；(2)增长周期长，附加值高，市场生命力强；(3)产业关联度高，产品链长，带动力强。根据已经完成工业化的大国经验，重化工业阶段一般要持续20-30年。电力弹性系数大于1是处于重化工业阶段世界各国的普遍规律。特别是处于以重化工业为核心的工业化阶段，由于产业结构和消费结构的影响，电力弹性系数要远高于初级产品生产阶段和发达的经济阶段。

　　观察以往五十年间，我国电力弹性系数基本处于小于1的状态。自2000年以来，电力弹性系数已经持续7年大于1，与国际经验非常吻合。根据国际经验，这种电力弹性系数大于1的状态通常应该持续20-30年左右，如果我们对中国未来长期的宏观经济增长和重化工业的完成有信心，我们完全可以推断，未来很长的一段时间内，我国电力弹性系数仍将保持在1以上，即未来国内发电装机容量增长仍将保持比国民经济总量增长较快的速度增长。

　　根据我国目前的宏观经济增长速度和合理的电力弹性系数计算，即使2007-2010年平均新增装机9500-10000万千瓦的规模，短期内装机略微盈余的动态平衡能够持续，并且2010年后的市场需求也将持续。

　　2.2“上大压小”新政拉长火电设备行业景气周期

　　我们认为，除了宏观经济增长和用电量增长超出预期，2007年火电设备“上大压小”新政是造成发电设备行业景气周期延长的直接原因。

　　众所周知，电力工业是节能降耗和污染减排的重点领域，“上大压小”关停小火电机组是电力工业最为主要的节能减排手段。