IT行业：新市场 新技术 新企业 新机遇(6)

　　具体到各家厂商，长电科技和通富微电通过技术升级坚持走出去战略，而华天科技则立足国内半导体设计行业发展带来的市场需求。我们近期对长电科技进行联合调研，长电科技在高端CSP和FBP领域技术和国际客户开拓已经成熟，SiP基板封装则初露端倪，公司已经成为ST、TI、ADI、Fairchild封测服务商，随着公司08年高端领域扩产，公司已具备向全球一流封测厂商迈进的实力。而通富微电同样坚持走出去战略，则为日本企业提供封测服务中成长迅速，在规模上已经占据国内封测代工龙头地位。对于封测行业，世界封测代工占封测产业比重为41%，而中国仅为20%，伴随半导体产业去生产化趋势和中国封测厂商在技术上的突破，我们认为中国封测代工厂商未来将大有可为。

　　2、以高端技术赢得高端客户

　　随着06年和07年一大批优秀新股的上市和传统价值股在技术和市场的开拓，电子行业上市公司在以上几点正在取得突破。主要体现在：

　　(1)竞争模式：从低成本到技术和客户升级

　　表3列出主要电子元器件厂商高端技术和高端客户情况。技术层次上虽然仍以中低端为主，但已逐阶向高端升级；而主要电子行业公司在客户上也有突破，逐步进入国际知名企业供应体系。先进的技术和优质的客户将提升电子企业投资价值。

　　(2)对电子行业盈利模式的理解

　　电子行业通过技术升级和市场开拓，正在逐渐构建更有竞争力、更具稳定性的盈利模式。我们将当前优秀的电子企业盈利模式划分为三类：

　　1、面向本土大市场，技术升级实现进口替代，如：法拉电子、华微电子、生益科技、超声电子、得润电子、横店东磁、中航光电、航天电器、大族激光、莱宝高科、蓉胜超微。

　　2、技术升级实现走出去战略，在国际客户体系中体现“服务”的价值，如：顺络电子、证通电子、中环股份、实益达、天津普林、长电科技、通富微电、东晶电子、新嘉联、广州国光、长城开发；3、IT+行业应用：远望谷、北斗星通、恒宝股份、东信和平、广电运通、御银股份、大族激光、证通电子。

　　3.新、老公司比较：盈利能力和成长性更胜一筹。

　　我们在图-图中比较传统价值股和新股、次新股最近三年毛利率、净资产收益率、主营收入和主营利润成长性指标。新股、次新股在毛利率、净资产收益率、主营利润成长性指标明显优于我们精选的传统价值股。即使考虑新股、次新股上市前的选择机制，结合前面我们对新竞争模式和盈利模式的把握，我们仍可以认为整体电子行业在盈利能力和成长性上正在优化。

　　而研发投入方面，我们统计20家新股、次新股研发投入占主营业务收入的比重，这一指标最近三年稳定在6%水平，参比国际主流企业和国内传统价值股，这一指标反映新股、次新股更注重研发和技术升级。

　　四、新机遇：投资机会显现

　　创业板推出创造行业性机遇

　　证监会主席尚福林早在06年12月就曾表示，根据《国家中长期科学和技术发展规划纲要》及其配套政策的要求，依照《公司法》、《证券法》的规定，在中小企业板实践积累和参考海外市场经验的基础上，颁布创业板建设规章，制定创业板制度框架，创新创业板的发审、交易、监察等设计，适时推出创业板市场，建立完善的资本市场体系。