IT行业：新市场 新技术 新企业 新机遇(5)

　　连接器行业

　　连接器厂商国内选择中航光电、航天电器、得润电子。可比公司台湾21家、美国12家、日本12家。整个连接器领域形成龙头厂商占有率和市场优势明显，Tyco、Hirose等龙头厂商盈利能力优势明显。美国厂商在连接器领域占据优势，相比而言，台湾和日本厂商竞争力不高。而大陆连接器厂商以军工为主，盈利能力甚至高于美国厂商。其中中航光电以航空产品和军工领域向民用通讯领域应用为主，航天电器以航天产品为主。盈利方面军工领域显然更胜一筹，而成长性上，航天电器周期波动性较大。在产能不足的情况下，中航光电07年仍然获得高于市场预期的43%的增长。得润电子低毛利与家电领域应用有关，但是一方面得润电子高资产周转率保证公司资产盈利能力，另一方面公司最近四季度毛利率程序逐阶上升趋势，公司结盟家电厂商的策略将使其获得更稳定的增长。我们将持续跟踪中航光电、航天电器、得润电子08年运营状况。

　　覆铜板

　　CCL行业国内上市公司为生益科技，我们选取台湾7家上市公司进行比较。公司在盈利能力上比肩全球龙头南亚电路，而显著高于联茂电子和台湾其他行业。成长性上，公司甚至过去四个季度高于南亚电路，同样显著高于联茂电子和台湾厂商。而公司07年经过50%以上的扩充产能，08年将是价、量、客户齐增，CCL行业强者恒强趋势已经显现，随着下游PCB行业在中国继续快速发展，我们认为生益科技将继续保持并提升全球竞争力。

　　印刷电路板领域我们选择超声电子和天津普林，比较对象为台湾41家上市公司和日本14家上市公司。通过比较发现，虽然全球第一大厂商日本Ibiden龙头地位带来的盈利和成长能力方面的优势明显，大陆两家公司平均毛利率亦与日本厂商比肩，而明显高于台湾和韩国厂商水平，甚至高于台湾前五大厂商毛利水平。成长性方面，大陆厂商成长性上高于Ibiden、高于台湾前五大厂商，更高于日本、台湾和韩国水平。目前中国已经是全球PCB第一大国，但是90%仍然以外资为主。而本土企业超声电子在HDI板上具备优势，经过07年二阶HDI板技改磨合，08年将有16万平方米的二阶板产能，我们预计公司08年将有50%的业绩增长。天津普林多品种小批量板的模式提升公司产品附加值，公司面向国际市场，毛利率达到26%。而方正科技旗下的珠海多次毛利率为23%，同样质地优秀。我们认为PCB行业低集中度的现状使得大陆企业具备通过技术升级突破的空间。

　　显示零组件

　　显示零组件行业我们选取莱宝高科和台湾29家上市公司、日本17家上市公司、韩国33家上市公司比较。公司做强上游导电玻璃和彩色滤光片，盈利能力和成长能力方面均高于全球厂商康宁、Fujifilm和3M,而韩国与台湾厂商在盈利和成长性方面要低于日本厂商。公司从06年4季度开始增长逐季上升。公司将继续做强上游、做专细分市场，随着公司TFT空盒项目达产提升公司投资价值，公司08年将有49%的增长。

　　半导体封测业

　　封测行业中国目前有三家上市公司，我们选取台湾38家、美国13家、日本12家上市公司进行比较。封测行业龙头优势显著，而美国厂商并未推出封测代工市场，同样具备与全球龙头日月光相近的盈利能力。大陆厂商盈利方面略高于台湾。成长性方面，美国厂商则显示出成长性不足态势，而大陆和台湾厂商成长趋势明显，这也侧面反映封测代工产业向大中华地区转移趋势。