IT行业：新市场 新技术 新企业 新机遇(2)

　　2、国家政策扶持成为助推力

　　3、投资策略——春江水暖、内需先行

　　五、重点公司及评级

　　一、新市场：新兴市场成为主流

　　1、供需稳定的新秩序

　　投资趋于理性、扩张冲动减少

　　全球半导体、面板投资竞赛逐渐降温。07年全球面板厂商资本支出降幅达到4成以上，而08年各面板厂商仍然节制投资。其资本支出相比07年仅增长12%。由于半导体、面板等产业投资规模较大，厂商投产后有扩张产量以降低成本的倾向，最终导致产品价格和盈利能力的下降。日本半导体设备订单大幅下滑，厂商的谨慎扩张将在08年延续。自07年开始，厂商的谨慎扩张将有利于厂商维持供需平衡的新秩序。而图2所示，08年全球电子产业资本支出占营收比重将进一步下降。

　　下游需求趋于稳定

　　以集成电路和分立器件为例，其主要应用仍然集中在未来会稳定增长计算机、通讯、消费电子领域。随着全球电子系统产值逐渐稳定，同时如图4所示单位电子系统半导体比值也处于稳定增长阶段，我们预期对电子元器件的需求也将稳定增长。

　　供需稳定的新秩序

　　产能扩张的谨慎和需求的稳定增长共同产生稳定的新秩序。以封测厂商为例，自2001年开始，厂商资本投入程度与盈利能力呈现相反的趋势。2001-2004年，与厂商的扩产伴随的是毛利率的下滑，而2004-2007随着厂商产能逐步趋于谨慎，行业毛利率处于上升势头。因此，在供需稳定的新秩序下，整体行业将达到新的平衡和稳定，行业竞争更有秩序。如图8-图11所示，全球半导体、分立器件产值和价格都将进入稳定增长阶段。

　　2、新兴市场成为主流

　　我们将以计算机和手机为例说明新兴市场将在电子产品需求中扮演重要角色。

　　计算机产业中笔记本电脑异军突起，最近7个季度均保持25%以上的增长，而台式机则处于停滞增长。其中，新兴市场出货量比重日益提高，预计2010年来自新兴市场需求将超过成熟市场。由于新兴市场的高成长性，预计笔记本高速增长的趋势将延续至2008年，而成熟市场由于替换消费将逐渐显现，2008年之后将处于平稳增长阶段。

　　手机产业中消费周期相对较短，2003-2005年新购消费曾是重要的成长力量，而2006年开始替换消费开始新的一轮周期。由于手机产业集成多媒体功能，消费周期短，预计手机产业仍是未来电子产业重要的成长因素。

　　相比成熟市场高达80%的渗透率，新兴市场渗透率仍在20%-40%左右，我们预计伴手机厂商低价化策略，未来新兴市场将成为需求的主要力量。预计08年新兴市场出货量将为成熟市场出货量的3.5倍。

　　新市场的崛起给电子行业提供新的需求动力，将有更多的国内电子企业以“新市场”作为开拓领域。对于俄罗斯、巴西、加拿大这样的资源型国家来说，其国内并不存在成熟的电子产业链的支撑，而又有比较强劲、对价格敏感的需求，将有越来越多的国内电子企业受益“新市场”的发展。